正文
17
年前三季度，
14
家燃气公司营收平均增速为
20.99%
，同比提升
22.52
个百分点；归母净利平均增速为
5.92%
，同比提升
2.35
个百分点。扣非后归母利润平均增速为
-8.53%
，同比降低
8.00
个百分点，其中中游增速下降较多，或源于国家管输费规范政策。建议关注：福耀玻璃、富瑞特装、派思股份（
张一弛
/
张磊
/
赵树理
）
重点个股
及其他点评
【
拉夏贝尔
】
全直营大众服装集团，业务保持稳健增长。
2017
前三季度营收
62.32
亿元（
+7.72%
）、归母净利
3.40
亿元（
+4.5%
）、扣非净利
2.95
亿元（
+1.83%
）。女装品牌持续分化，男装业务表现亮眼。专卖及购物中心渠道增长强劲，百货渠道仍在深度调整。费用高企拖累盈利能力持续下滑。多品牌时尚集团，多角度构建竞争优势（
于旭辉
）
【
三七互娱
】
三季度维持稳定，新产品表现强劲有望再带动业绩高增长。
2017
年
1-9
月实现营收
44.64
亿元（
+21.73%
），归母净利润
12.11
亿元（
+61.04%
）。
Q3
营收、净利增速相较前几个季度环比有所下降，主要是三季度公司并无重要新产品上线。预计随着重点手游和页游新产品的陆续上线（《大天使之剑
H5
》上线一个月流水已破
1.6
亿元），后续业绩增长动力十足（
钟奇
）
【
绝味食品
】
休闲卤制品龙头，收入增长可持续。
公司前三季度实现营业收入
28.9
亿元
/+19.1%
，归母净利润
3.78
亿元
/+38.4%
。门店扩张贡献主要收入增量，利润快速增长部分源自投资收益。成本下降推升毛利率，销售费用投入同比加大。门店扩张与单店提升齐发力，未来收入持续较快增长可期。目标价
47.68
元，买入评级（
闻宏伟
/
成珊
）
本周最新重点报告
《可转债周报：又见银行转债，风险机遇并存》
1031
专题：
17Q3
基金转债持仓分析。市场规模扩大，转债指数上涨。基金转债持仓增加，占转债市值比重下滑。重仓券：光大转债居首。转债基金规模持平，但转债仓位增加。本周转债策略：又见银行转债，风险机遇并存。近期审批速度加快，我们预计发行速度或将加快，在供给扩容背景下，转债估值的压缩过程应该长期而缓慢的。在股市震荡分化和转债估值缓慢压缩的背景下，转债表现分化，建议仓位不宜过重，稳健为先，多看新券。存量券关注金融板块（国资
EB
、光大转债）和业绩（雨虹、辉丰、桐昆、顺昌、九州），其次关注条款（天集
EB
、江南转债）。
风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。
《宏观专题报告：谁在限售，影响几何？》
1031
谁在限售？本轮住宅限售的重点，是二线热门城市或核心城市周边的三四线城市。为何是它们？限售的推出与这些城市今年以来的地产市场表现有关。以二三线为代表的部分城市，在今年尤其是上半年房价依然较快上涨。影响又几何？从房价来看，限售措施发布后，相应城市的房价涨幅逐月缩窄。出台限售政策后的
3
到
4
个月，相应城市的地产销售累计同比就降至
0
附近甚至转负。在
“
房住不炒
”
的精神下，在地产调控和长效机制探索等一系列政策下，地产销售降温将是大概率的。地产限售政策推出以来，相应城市的住宅商品房销量和新开工面积增速均明显放缓，而未来如果销售持续负增，房企开工意愿降低，那么地产投资也势必会明显下降。
《固定收益专题报告：转向价格型调控，构建双支柱框架
——
央行货币政策框架转变研究》
1031
货币政策框架转变：从数量型到价格型
。
国际经验：由于科技发展和银行规避监管，多国央行逐渐放弃了以存款准备金制度为核心的数量型货币政策，转而采用了利率调控模式。从政策目标来看，我国央行采取多目标制，央行货币政策中介目标由货币量向利率转移。政策工具方面，
DR007
成为市场基准利率培育目标。货币政策传导机制方面，信贷渠道仍然是当前货币政策传导的重要途径。
为何货币政策从数量型转向价格型？数量型货币政策逐渐失效。利率传导机制逐渐完善。货币政策目标有所转变。未来展望：双支柱框架，大水漫灌难现。维持
DR007
与
R007
利差，倒逼表外去杠杆。完善
“
双支柱
”
的调控框架。政策中性稳健，大水漫灌难现。
《策略专题报告：盈利向上趋势进一步确认
——17
年三季报分析》
1031
核心结论：
①
全部
A
股
17
年三季报净利累计同比
18.3%
、
ROE
（
TTM
）
10.3%
，较中报继续回升，预计
17
年、
18
年净利同比为
17.5%
、
13.5%
，
ROE
为
10.3%
、
11%
，新时代经济平盈利上的趋势进一步确认。
②
中小板三季报净利累计同比为
23.3%
，创业板为
7.2%
，预计全年为
25.5%
、
6%
，继续分化。
③
消费类净利同比增速回升最明显，周期类绝对值最高但增速回落，金融类估值盈利匹配度最优，增速回升明显的如白酒、医药、零售、保险、电力设备等。
风险提示：经济增速加速下滑、通胀高企。
《公用事业行业深度报告：
