【中金固收·宏观】存款有多缺？——从国库现金招标利率和存单发行利率来看

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16% 的资金机会成本在 300bp 或以上，对应均摊全笔资金后在 50bp 。 如果把这 50bp 加回，相当于不需要缴准的负债成本在 5% 。而目前（ 2017 年 5 月 19 日），股份制银行提价之后的 AAA 同业存单发行利率为 4.7% （提价之前还在 4.5%-4.6% ），本次国库现金成本高于存单。为何实际资金成本近 5% 的国库现金定存，银行仍抢夺？

一方面， 5 月中旬的本次 3M 国库现金定存跨半年末，计入一般存款，有助于改善商业银行存款相关的指标，如贷存比等。另一方面，国库现金存款不算同业负债，部分包括同业存单后大口径下的同业负债超过总负债 1/3 的中小银行对一般存款的需求较强。 与此同时，近期同业存单主要发行利率节节攀升，创年初至今的新高（如图 1 ），部分城商行和股份制银行即便顶着较高的发行利率仍需发行同业存款。整体来看，这后面反映的是商业银行缺存款的紧迫之境。

根据各银行柜台存款的信息，目前包括工农中建在内的各大银行，已经纷纷提高了存款利率。如 1 年期存款利率从前期的 1.75% 变成， 1.8% （ 1 万元以下）和 1.95% （ 1 万元以上）。我们在年初的 LCR 专题、同业存单专题都有提到过，一般存款争夺更为激励是大势所趋，现在是大行也加入上浮和争夺存款的行列。

2. 存款抢夺加剧，影响几何？

存款抢夺加剧，导致商业银行负债端成本上行，净息差收窄压力下， ftp 价格也随着上行，进而对资产端的收益率要求更高；另一方面，扮演资金融出方的大行及部分股份制银行都缺钱的背景下，其对融出的资金利率要求也更高，同业负债成本也居高不下；叠加同业、理财去杠杆 / 回表压力下，同业存单等发行利率居高不下。

从上市银行一季报数据来看，生息资产收益率仅上行 1bp 至 3.66% ，而单季计息负债付息率从去年年末的 1.78% 上 8bp 至 1.86% ；导致一季度上市银行合计的单季净息差收窄 7bp 至 1.94% 。（如图 2 ）

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