自由现金流跑输A股，好事！

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是的，虽然自由现金流指数相较传统价值类指数，内涵“质量因子”，但本质上还是一个价值类因子。

既然是价值类因子，那么本质上你就不该追求其在牛市的爆发性，更看重的是熊市的防守性和震荡市的“韧性”。

所以，今年的 A股行情，尤其是 2 月在 Deepseek 带动科技股行情后，成长股当道，类似中证全指自由现金流指数这样的指数跑输 A股，是意料中的事情。

但从下图我们也可以看到，当 3 月A股开始盘整甚至回落时，中证全指自由现金流指数却开始回升，超额迅速回归。尤其是4 月 7 日因为“关税”冲击，万得全A 暴跌9.26%时，中证全指自由现金流指数仅下跌7.56%，充分体现了防守性。

2025 年，中国经济会走向何方，全球经济会走向何方。经历了“关税事件”的冲击后，一切都开始变得扑朔迷离，在这样的背景下，以自由现金流为代表的价值流指数，作为底仓的价值，不断提升。

站在红利的肩膀上

2022 年至 2024 年，是价值流指数的好时光。

之所以自由现金流指数在 2025 年突然广受关注，核心在于自由现金流指数相比红利类指数，表现更强。

为什么自由现金流这些年比红利指数更强？

两个原因不容忽略。

第一，之前也提供：A股的分红文化不算兴盛，有许多优秀公司也并不大手笔分红，会被股息率拒之门外。但只在乎现金流进，不在乎派息出的自由现金流指数，却能充分发掘。

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