正文
我们说的是前海母基金，这个基金的正式名称是前海股权投资基金有限合伙，这种规模得益于我们的投资人比较广泛，现在有四类投资人，一类是政府；第二个就是金融机构，比如保险和银行；第三大类就是各种企业，既有央企，地方国企，当然更多的是民企；第四个就是我们有一些自然人，有一些超高净值的这些人。
另外，我们有一些商业模式上跟很多母基金不一样，主要体现在三个方面。第一个就是我们不收费，投资人投我们的母基金和投我们某一个具体的子基金，成本是一样的。这种商业模式之下，我们就产生了既投母基金，又直投的情况。另外我们自己管理公司管了其中的一部分，用于公司生存发展的。第三个是注重我们的流动性，我们有长短的搭配。
2017年我自己感觉到我们这个商业模式得到了验证，获得了投资人的认可。我们现在投了40个子基金，当中有20%是第一次管基金，首次募资，或者说原来管美元，现在首次募人民币。成立不到两年的时间，我们有两个项目已经IPO了。
一家本土PE的15年轨迹
王霖
：一提到鼎晖，有的人最近就说，鼎晖就投了猪、牛、羊，已经落后了，其实我就觉得这是对鼎晖还不太了解，鼎晖不但投了猪、牛和羊，也投了一批科技代表性的企业，比如说十几年就投了360、分众传媒，在医疗领域投了30多个公司，有10家在国内外上市了。
其二，鼎晖投的猪、牛和羊，也是跟着时代的。十九大的报告大家看了，现在社会的矛盾是人们对美好生活的追求和社会发展的不平衡、不充分的矛盾，而30年前社会主要的矛盾是相对落后的生产力和人民物质生活水平的矛盾，实际上改革开放的30年，是解决了衣食住行，生活奔小康的30年。
鼎晖投的项目跟生活相关的比较多，蒙牛、双汇，抓住了时代发展的主线条，在消费品的投资成功掩盖了其他的投资。现在整个社会在转换了，人们已经解决了衣食住行的这些基本问题，更主要的是美好生活。社会的主要矛盾在转换，我们也随时随地转换我们的投资方向。
2017年，我们今年投了商汤科技，这个企业在我们投资之前，影响力没有那么大，鼎晖投了1亿美金之后，那一轮融资融了4亿多美金。社会发展进入了新的时代，人工智能时代的开始。
20年前，计算机深蓝战胜了国际象棋大师，那个时候你要投人工智能，我估计会亏得一塌糊涂，但是人工智能今天已经深入到我们的生活，不但是技术的创新，更重要的是在生活的应用，产生真正的现金流和利润。这个时代到来了，我觉得投资商汤科技非常值得我们骄傲。
陈文正
：鼎晖从牛奶、猪肉到人工智能了。我们PE里面业务范围最广的是鼎晖投资，能不能把你们几个板块简单说一下？
王霖
：实际上鼎晖投资是一个综合资产管理平台，最初是PE，王功权加入鼎晖后又把VC这一块做起来了，慢慢延伸到二级市场，又有地产基金，现在在海外做得还是不错的。还有夹层，现在做得也非常不错，还有财富管理，所以我们整个资产类型比较多，从长期、中期和短期，风险高中低都有，有点像美国的黑石，我们去美国，他们说鼎晖投资就是中国的黑石，所以我们产品链比较长。
陈文正
：股权这一块占的规模比例有多少？
王霖
：VC自从功权离开了之后，走了不少人，很多都去创业了，他们创业有的非常成功，我也是个人创业者的LP，支持他们。后来我们对这个业务进行了重组，把VC和成长纳入一个新的板块，这个板块叫创新成长基金，现在是一个独立的团队。
另外一块业务就是原来的PE，专注于大项目，做一些跨国的并购，双方之间的划分是6500万美元以下的项目在创新成长基金。鼎晖过去在医疗板块投得项目比较多，资源也比较多，这些都放在创新成长基金里面，当然还有一些创新的项目，比如商汤科技、蜂巢项目，还有新药的项目，等于是VC+PE。大的项目跨国并购，在大的PE并购基金。
PE新时代下的“新策略”
陈文正
：这次论坛的主题是新时代，尤其是新时代PE的投资机会，所以我就想问一问在座的各位，咱们对新时代有什么特别的理解？另外我们在这种新时代背景之下，我们有一些什么样的新策略？
何文熹
：这个问题很有意义，不同的机构站在自己的角度上可能感觉不一样。长江产业基金是做母基金的，主要和一些机构合作，我想通过长江看合作的其他一些PE，从他们的视角看一下目前发展的最新趋势。
首先随着脱虚入实这个大趋势，无论是传统的PE机构，还是实业机构，他们都取得了长期的正现金流，为股东带来切切实实经营绩效。未来纯粹博一个估值差来获取退去的方式，也许还有一定的空间，但这个空间要让位于这个企业真实的成长性。
曲列锋
：这个话题比较大，关键是我们的特征是什么，我们有哪些特征决定了我们要做什么，我从这个角度讲一讲。首先我是觉得这几年感觉很明显，PE越来越多，市场上的钱是很多的。所以从投资的角度来讲，最大的挑战就是怎么对估值有一个准确的把握，怎么在一个看起来许多行业泡沫的情况下，控制好估值。
第二是跟退出有关。国内过去一年迎来了IPO大潮，这是一个很好的机会，但监管肯定越来越规范，越来越严，所以在一二级有一些倒挂的情况下，怎么把退出这个事搞好，对所有的PE来说都是一个挑战。对我们每个机构来讲，在新的时代里，能把握不同市场给你退出的机会，以及多样化的退出方式，这是一个重要的课题。
第三是行业问题。刚才谈医疗健康是一个必须要布局的行业，另外就是整个消费升级，我们认为文化娱乐传媒一直有很多的机会。第四，跟着国家的大形势走，军工板块都是不错的行业，可以去进行探讨。
孙树峰
：现在走在新时代，表面上是波澜不惊，内部是暗流涌动，越来越多的PE机构加入到这个行业，竞争也越来越激烈。从大的宏观方面，十九大刚开完，也有很多的方向，从微观方面来讲，现在IPO有很多的政策出来，大家也很关注。另外减持也有新规，所以这对于企业，特别是基本面的研究，提出了更高的要求。
这一方面我觉得平安更多还是做了一些自己有优势行业，比如说医疗健康方面，我们自己本身是保险公司，在这一方面肯定有天然的优势；还有人工智能领域，平安也花了很多钱，其实平安天然地有人工智能的应用场景，比如说营业部的远程开户，可以用到人脸识别等。第三个方面是现代服务业，在大消费方面，平安有几亿的用户，能够跟我们被投的企业嫁接在一起，增加了被投企业以后的成长性。
其实每年这个行业的热点不断在变化，比如说前两年的红筹回归，跨国并购就比较少了，但无论热点怎么变，只是形式方面的变化，但投资的理念、标准等，我们基本上还是不变的。
AT只是开始 中国将诞生一批世界级的企业
王红波
：我理解的PE新时代，是处于中国崛起的背景下的新时代。这两年其实市场发生了很大的变化，用几个字总结，就是大时代、大资金、大企业，或者是大产业，如果回头看一年两年前，中国资本市场没有那么多千亿级的母基金，如今新的产业基金都是千亿级的，这是中国从来没有出现过的情况。
第二，我们的产业崛起了。过去我们的产业都是跟随和追赶，但如今在很多新兴领域里我们已经开始超越，AT已经在全球排名很前了。另外，还有高铁网络给中国带来的红利，移动互联网给中国带来的红利。如果我们看这个大背景，中国已经在很多领域里可以跟欧美同台竞争，或者是某些领域已经有了先发优势。我觉得没有人比投资人更真切感受到这个脉搏，就是中国属于最好的时代，属于大国崛起的时代。未来30年你在中国做不到第一，你在全球就没有机会，中国第一有可能是全球第一。在这个时代下就会诞生一批世界级的企业，AT只是开始。
