主要观点总结
东吴证券发布关于某公司的研究报告，关注该公司回购股份、未来股东分红回报规划、实控人承诺及业绩表现等方面。公司在多个维度采取措施增强股东信心，内生稳健增长，德昌祥表现尤为亮眼。公司渠道持续拓展，核心产品放量增长，市场认可度高。报告维持对该公司未来盈利的预测，并给出相应投资评级。同时提示行业政策风险、市场竞争加剧风险及原材料成本上升风险。
关键观点总结
关键观点1: 公司发布回购股份计划，预计回购股份占总股本的1.09%~1.64%，用于员工持股计划或股权激励。
公司计划以自有资金回购股份，回购价格不高于17.85元/股。
关键观点2: 公司公布未来三年股东分红回报规划。
在满足现金分红的条件下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。
关键观点3: 实控人自愿承诺在未来18个月内不主动减持持有的公司股份。
实控人张海先生的承诺有助于增强股东对公司的信心。
关键观点4: 公司上半年业绩实现稳健增长。
2024H1，公司营业收入和归母净利润均实现增长，核心产品销售放量及并表汉方药业贡献显著。
关键观点5: 公司产品渠道持续拓展，市场认可度高。
公司产品开喉剑喷雾剂已覆盖国内多家医院和药店，OTC渠道快速扩张为核心产品进一步放量提供保障。
关键观点6: 报告维持对该公司未来盈利的预测并给出相应投资评级。
报告预测公司未来盈利情况，并给出“买入”评级，同时提示相关风险。
正文
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事件：
9月12日，公司发布如下公告，（1）公司预计以自有资金回购股份448~672万股（依照回购价格上限测算），占总股本的1.09%~1.64%，合计金额0.8~1.2亿元，回购价格不高于17.85元/股；本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。（2）公司公告未来三年股东分红回报规划（2024-2026年），在满足现金分红的条件下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。（3）实控人张海先生（持有股份占总股本的40.91%）自愿承诺，自2024年9月13日起18个月内，不以任何方式主动减持其直接持有的公司股份。公司从多维度多举措增强股东信心。
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内生稳健增长，德昌祥表现亮眼。
2024H1，公司实现营业收入9.2亿元（+45.91%，较去年同期增长45.91%，下同），归母净利润1.17亿元（+15.96%），扣非归母净利润1.13亿元（+16.6%）。单Q2季度，公司营业收入4.98亿元（+76.87%），归母净利润0.61亿元（+32.6%），扣非归母净利润0.56亿元（+31.17%）。公司收入端增长快速主要系核心产品销售放量及并表汉方药业。2024H1，汉方药业实现营收2.05亿元（-11.2%)，实现净利润0.23亿元（+18%），净利率有所提升。德昌祥表现亮眼，2024H1实现收入0.97亿元（+67%），净利润0.14亿元（+216%），妇科再造丸、止嗽化痰丸等均态势良好。
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院内外双线并进，渠道持续拓展。
截至2024 H1，公司产品开喉剑喷雾剂（儿童型）已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院，同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南，市场认可度高。开喉剑喷雾剂（成人型）已覆盖国内超过69%以上的专科医院。公司处方端和OTC端双线并进，2024年上半年新增开发医院渠道300余家；新增开发百强连锁18家；新增开发中小连锁药店600余家；新增开发第三终端6万余家。OTC渠道的快速扩张，为核心产品进一步放量提供保障。同时，公司通过搭建电商平台、拓展线上销售渠道。
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盈利预测与投资评级：
我们维持预计2024-2026年归母净利润为3.45/4.22/5.06亿元，当前股价对应PE为15/13/10倍。维持“买入”评级。
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风险提示：
行业政策变更风险，市场竞争加剧风险，原材料成本上升风险等。
免责声明：
东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（
