10万亿落地，资产价格怎么走？

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我们看2023年12月到2024年5月全国新增人民币贷款的结构就会明白这个道理 - 企业贷款的规模每个月都远超居民贷款，而 企业贷款是用来干什么的？扩大生产的；居民贷款是用来干什么的？扩大消费的。

所以生产能力增长的速度超过消费能力，带来的结果当然是供大于求和价格下降， 因此你会看到放水越多，价格反而越降（特别是工业品价格）。

同样是放水和财政刺激，为什么西方的通胀来的这么快，房价也涨的这么快？那是因为这些钱是直接给到消费者手上的，而且他们的生产能力并没有同步增加，甚至由于疫情导致供应链受阻，因此通胀火上浇油。

当然无论是通缩还是过高的通胀都不是好事，疫情后西方国家那一轮高通胀影响了民生特别是中低收入者的生活水平，美国民主党在刚刚过去不久的2024年大选中输给共和党，通胀就是很大的一个因素，尽管美国经济在过去几年持续增长，纸面数据相当不错，但经济增长给到普通人的体验不足以弥补高通胀带来的痛感。

我们回归正题， 这部分 的结论就是：放水不必然导致物价和资产价格上涨，供需关系才是价格变化的最重要因素，结论就是放水要看放去了供给端还是需求端。

（2）中国物价长期将会非常稳定

长期看，中国未来的物价会非常稳定，工业化成熟的制造业大国遇上老龄化，就没有一个通胀是高的，比如日本、韩国、德国、法国。

但相对应的，在这个背景下，收入、资产价格也不再能和过去那样大幅上涨了，普通人应该对这样一个新常态做好心理准备。

而另一方面，中国在工业化非常成功的同时老龄化压力也很大，这导致供给和需求的差异越来越大。过去日本的低通胀源就源于人口老龄化导致的经济停滞，在二三十年的时间里，试了无数种办法，即使负利率都没有很快把通胀刺激上去。

老龄化会导致社会进入低通胀、低利率、低增长这样“三低”的局面，最近常看到一些“假如萧条二十年”这样的探讨，中国作为未来全球最大的老龄化国家，至少应有面对“三低”社会的心理准备。

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