天风MorningCall·0918 | 策略-中性股息策略/金工-量化择时/固收-信用债市场周报/...

天风研究 · 公众号 · 证券 · 2023-09-18 07:28

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1 、短期而言，下周进入宏观数据的真空阶段， 市场最关注的美联储议息也将于下周四落地，风险偏好有望抬升；技术面上，周成交有所萎缩，但周五有所放量，下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口。 2、中期角度，wind全A指数估值（pb）距离2009年以来历史最低仅相差5%。 综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局，但短期市场风险偏好有望抬升，逢低布局，阶段性反弹有望来临。我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前建材和医药处于估值极低水平，或将逐步进入布局时点。 3、主题方面， 当前活跃资金重点布局华为概念，同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显，有望迎来反弹。中期角度继续重点关注医药，短期可关注华为芯片以及自动驾驶和机器人相关主题的交易机会。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

风险提示： 市场环境变动风险，模型基于历史数据。

固收|本轮信用回调，有何特征？——信用债市场周报（2023-09-17）

1 、各个信用债品种本轮回调特点如何？ 从收益率观察，本轮调整始于8月21日，近期达到阶段性高点，仍是短久期弱资质城投债、银行二永债调整幅度最大。 2、与去年赎回潮调整时期相比，本轮调整幅度明显更小，毕竟目前尚未形成明显负反馈，且后续继续形成负反馈的概率也不大。 相比往年季末回调，本轮赎回调整呈现出久期越短、等级越低、调整越大的特征。 3、从历史比较来看，本轮回调幅度虽然低于2022年四季度，但已经高于2021年以来季末的回调幅度，继续回调的概率较小。展望后市，信用方面，仍要积极参与。强经济省份如江苏、山东，仍有部分地市有一定收益空间，如苏北的盐城市和宿迁市，可适当关注有强产业支撑、经济实力较强的园区平台；山东的淄博市和威海市亦是如此，可适当参与主要市级平台。综合来看，考虑到城投债当前的政策支撑，信用风险较低，调整之后，从票息角度来说，参与价值更加突出，建议积极关注。

风险提示：经济恢复不及预期，信用风险事件超预期，政策调整超预期。