进口替代+中国市场的韧性！

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有趣的是，瑞丰新材最大的客户之一是中国石化（瑞丰新材国内收入的 10% 来自中国石化），而中国石化也持有瑞丰新材 14% 的股份。作为国有企业的中国石化有很强的动力从美国供应商转向瑞丰新材。目前，瑞丰新材在中国石化的市场份额还不到 5%。

同样与进口替代相关的是， GIR Cathy Chen 今天将上海家化联合（600315.SS）的评级从 “卖出” 上调至 “买入”，理由包括：1）组织灵活性有所改善；2）积极顺应市场趋势；3）线下业务和库存问题带来的拖累减少。

1）亚太资金流向：大幅走高

在过去四天里，交易台的名义交易量大幅上升。在这段时间内，交易台的名义成交流量相比我们此前四天的平均水平增长了 119%。与此同时，参与该地区交易的投资者数量也增加了 25%。名义交易量的上升、与客户互动的增多以及市场的波动性都带来了挑战。正如人们所预料的那样，交易台在该地区整体处于净卖出状态，净卖出额约为 22 亿美元。交易台在日本实现了 8.93 亿美元的净买入，在香港实现了 2.56 亿美元的净买入，而在中国净卖出 20 亿美元，在韩国净卖出 5.83 亿美元，在台湾地区净卖出 4.76 亿美元。从行业角度来看，本周唯一处于净买入状态的板块是金融板块，净买入额为 3.01 亿美元，而净卖出主要集中在信息技术板块（净卖出 5.58 亿美元）、工业板块（净卖出 5.29 亿美元）和必需消费品板块（净卖出 4.38 亿美元）。

如果我们从主要经纪商的视角来看市场交易活动，会发现以下情况。截至 4 月 9 日：对冲基金对美国股票的净买入量达到了十多年来的最高水平，这几乎完全是由宏观产品的空头回补所推动的。亚洲新兴市场处于净卖出状态，多头卖出量超过了空头卖出量。ADR和 H 股引领了净卖出的资金流向（Z 值为 - 1.8）。中国股票在今年以来已处于大量净卖出状态，年初至今所有的风险偏好型交易活动所带来的影响已被逆转。台湾地区和韩国也出现了净卖出的情况。该地区的发达市场略有净卖出，日本的买入量被香港的卖出量所抵消。日本连续第三天处于净买入状态，但买入的名义金额较为适度，且低于周二的水平。多头买入量超过了空头回补量，并且我们没有看到大规模的空头回补情况。

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