主要观点总结
本文探讨了比特币与全球流动性之间的强相关性，将其视为投资者和交易者的宏观经济晴雨表。文章指出，尽管比特币与流动性有强相关性，但在某些特定情况下，如极端估值水平或特定行业事件发生时，比特币的价格可能会暂时脱离全球流动性趋势。文章还结合了链上指标如MVRV Z-score，帮助识别比特币的价格周期。最后，文章强调理解全球流动性的变化对于投资者在当今市场中的成功至关重要。
关键观点总结
关键观点1: 比特币与全球流动性之间具有强相关性。
关键观点2: 比特币与其他资产类别的相关性对比。
关键观点3: 短期内的相关性断裂。
关键观点4: 结合链上指标的重要性。
关键观点5: 全球流动性对投资者的重要性。
正文
需要注意的是，全球M2是以美元计价的。Lyn Alden在一篇文章中解释了这一点的重要性：
美元作为全球储备货币，成为全球贸易、合同和债务的主要记账单位，因此美元的强弱至关重要。当美元走强时，各国的债务负担加重；而当美元走弱时，债务负担则会减轻。以美元计价的全球广义货币供应量是衡量全球流动性的一个关键指标。法定货币单位的创造速度有多快？美元在全球货币市场中的强弱如何？
当全球M2以美元计价时，它不仅反映了美元的相对强弱，还体现了信贷创造的速度，使其成为评估全球流动性状况的可靠指标。
虽然还有其他方式可以衡量全球流动性，比如考虑短期政府债务或全球外汇掉期市场，
但在接下来的文章中，当提到“全球流动性”时，我们将其视为“全球M2”。
02
为什么比特币可能是最纯粹的流动性晴雨表
多年来，与全球流动性呈现强相关性的资产之一便是比特币。
随着全球流动性扩张，比特币通常表现强劲；而当流动性收缩时，比特币则往往表现不佳。这种动态使得一些人将比特币称为“流动性晴雨表”。
下图清晰展示了比特币价格如何与全球流动性变化保持一致。
同样，将比特币与全球流动性年度同比变化进行比较，也进一步突显了两者的紧密关联。当流动性增加时，比特币价格上涨；当流动性减少时，比特币价格下跌。
从上述图表可以看出，比特币的价格对全球流动性的变化非常敏感。但它真的是当今市场上对流动性最敏感的资产吗？
总体而言，风险资产与流动性状况的相关性更为显著。
在流动性充裕的环境中，投资者往往倾向于采用更高风险/高回报的投资策略，将资金转向被视为风险更高的资产；相反，当流动性收紧时，投资者通常会转向他们认为更安全的资产。这可以解释为何像股票这样的资产在流动性增加时通常表现良好。
然而，股票价格也受到其他与流动性无关的因素的影响。
例如，股票的表现部分受收益和股息的驱动，因此它们的价格往往与经济表现相关。这可能会削弱股票与全球流动性之间的纯粹相关性。此外，美国股票由于受到退休账户（如401(k)）的被动资金流入的影响，这种流入无论流动性状况如何都会影响其表现。
这些被动资金流入在流动性波动时可能为美国股票提供缓冲，从而使其对全球流动性条件的敏感性较低。
黄金与流动性的关系则更为复杂。
一方面，黄金受益于流动性增加和美元走弱；另一方面，它也被视为避险资产。在流动性收缩和市场转向避险行为时，投资者寻求安全，可能会增加对黄金的需求。因此，即使流动性从系统中流失，黄金的价格仍有可能表现良好。这意味着黄金的表现未必与流动性条件紧密相关。类似地，债券也被视为避险资产，因此它们与流动性状况的相关性可能较低。
回到比特币，与股票不同，比特币没有收益或股息，也没有结构性买盘影响其表现。与黄金和债券相比，在比特币的采用周期中，大多数资本池仍将其视为风险资产。这可能使比特币在全球流动性方面保持相对纯粹的相关性。
如果这一点成立，对比特币的投资者和交易者而言，这是一项宝贵的洞察。
对于长期持有者而言，理解比特币与流动性的相关性可以提供更深入的见解，帮助分析价格走势背后的驱动力。对于交易者来说，比特币则是一种表达对全球流动性未来走向观点的有效工具。
本文旨在深入探讨比特币与全球流动性的相关性，比较其与其他资产类别的关系，识别相关性中断的时期，并分享投资者如何利用这些信息在未来获得优势的洞见。
03
量化比特币与全球流动性的相关性
在分析比特币与全球流动性之间的相关性时，必须同时考虑相关性的强度和方向。
相关性的强度揭示了两个变量之间的同步程度。较强的相关性意味着全球M2的变化对比特币价格的影响更加可预测，无论是同向还是反向变化。理解这种强度是评估比特币对全球流动性波动敏感性的关键。
通过分析2013年5月至2024年7月的数据，可以清楚地看到比特币对流动性的强烈敏感性。
在此期间，比特币价格与全球流动性之间的相关性达到了0.94，显示出极强的正相关性。这表明，在这一时间段内，比特币价格对全球流动性的变化高度敏感。
然而，如果观察12个月滚动相关性，比特币与全球流动性的平均相关性下降至0.51。这仍然是中等程度的正相关关系，但明显低于整体相关性。
这表明，比特币的价格在逐年基础上并未与流动性保持如此紧密的联系。此外，当观察6个月滚动相关性时，相关性进一步下降至0.36。
这意味着，随着时间框架的缩短，比特币的价格与其长期流动性趋势之间的偏离加大，暗示短期价格波动更可能受到比特币自身特定因素的影响，而非流动性状况。
为了更好地理解比特币与全球流动性的相关性，我们将其与其他资产进行了比较，
包括SPDR标普500 ETF（SPX）、先锋全球股票总指数ETF（VT）、iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）、iShares 20年以上美国国债ETF（TLT）、先锋总债券市场ETF（BND）和黄金。
在滚动12个月的时间框架内，比特币与全球流动性具有最高的平均相关性，其次是黄金。
股票指数的相关性稍弱，而债券指数与流动性的相关性则最低，这与预期相符。
