人口取代土地，城市、财富大洗牌来临

罗辑思维 · 公众号 · 热门自媒体 · 2025-05-05 06:30

正文

这本质上，是地方政府通过居民的负债能力来放大杠杆，去建设房地产，这就是房地产的金融化。

这三者是相互促进的，招商引资扩大了产业规模，吸引了更多人口进城就业，大基建得益于制造业的崛起，房地产则受惠于人口流入，而大基建和房地产又反过来增强了地方招商引资的能力，这个过程中则产生了源源不断的各种生产税和土地收入。

你发现没有，这套循环的关键词是土地，更准确地说，是 土地杠杆。

招商引资是以工业用地为杠杆，撬动资本的投资，大基建是以市政用地和政府信用为杠杆，撬动城投的融资，大地产则是以房地产用地为杠杆，撬动居民的贷款买房。

这一整套循环其实就是土地财政的真实含义，而不是网络上片面认为的“地方政府收土地出让金，就是土地财政”。与之对应的，这就是中国地方政府过去二十多年关键的经济模式。

但这套生产和投资的循环的正常运转，最重要的是需要有人来消化最后的产品，比如房子，比如各种商品，而过去二十年是全球化，也就是外需，以及城镇化和人口潮，也就是内需叠加的黄金二十年，所以跑起来自然没问题。

但当下这个时代，外部全球化解体，关税主义爆发，内部上一波城镇化进入尾声，而老龄少子化也全面开启，支撑过去发展的底层逻辑已经发生巨变，而且很容易带来产能过剩、不断内卷和经济疲软的问题。

换句话说，这套旧循环玩不转了。

人口财政的新循环

那怎么办呢？

欧美日韩等发达国家都经历过相似的阶段，它们的最终选择，大都是从聚焦生产转向了聚焦消费，从而实现了经济的成功转型，中国也要向着这个方向去转型。说白了， 我们要转向新的财政模式。

具体怎么转型呢？我这里先给你三个关键判断：

第一，未来的模式是要以人口为核心，打造消费、投资、产业、财政的新循环，形成一套新的“人口财政”，用来取代土地财政；

第二，过去是“人多地少”，地方政府通过补贴和优惠来“抢企业”，未来则是“地少人更少”，经济优势的地方政府将用公共服务和福利政策来“抢人口”。人口越多、消费市场越大，地方税收越多，越能实现正循环。

第三，但是这个转型是不非对称的，甚至是高度不对称的，大概率只有大型城市和少数特色中型城市，能实现用人口财政替代土地财政，剩余的中小城市将不得不更依赖中央转移支付过日子。

为了方便你理解，我也画了一张新的地方政府经济模式图。

这个过程中，我认为地方政府同样有三个抓手。

第一，是产业升级的科创化。

如果说对外资的招商是上一个旧循环的开端，那么科技创新下的产业升级，会是现在新循环的开端。

因为任何一个循环，都要有初始利润的输入，才能不断壮大。过去的旧循环，依赖的是外资企业输入它们之前积累的利润，而 现在的新循环，则要依靠科技创新打造高端产业，提升附加值，由高端产业来输入产业利润。

第二，是服务业的资本化。

产业升级之后会形成大量的配套供应链和中高端岗位，随之会滋生更多的服务业配套，在地方的推动下，大量的社会资本会重新聚集进入服务业，一方面形成更多的就业岗位，把高附加值的产业利润进一步向下传递；另一方面则是形成更多的消费场景、更大的消费市场，促进消费增长。