从一个极端走向另一个极端？——申万宏源策略一周回顾展望（2017/06/19—2017/06/23）

申万宏源研究 · 公众号 · 证券 · 2017-06-26 09:22

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我们敬畏市场、尊重市场，但目前市场存在从一个极端走向另一个极端的倾向，我们提醒投资者莫将预期收益率调得过高。在我们看来，市场依然是狭义的“价值、消费、龙头”向广义扩散的过程，但也意味着龙头板块(包括“漂亮50”)微观结构积累的矛盾可能正在深化。家电强势的直接原因是销售数据的超预期，符合我们对于基本面趋势投资的理论逻辑，但在当前位置真心认为销售数据不受地产调控影响的投资者少之又少，更多还是寄希望于相关公司业绩蓄水池的释放能够平滑地产负面影响。尽管2017赚业绩的钱是大家的口头禅，但是在6月就做估值切换，本质上还是想赚估值的快钱。在《基本面的趋势投资》一文中，我们曾指出，每一次基本面趋势的动量都将十分强大，反身性最终将让估值超出合理区间、历史区间、乃至普通投资者的理解范围，这一点，在2013年的创业板身上一览无余，目前来看，人性永不变，旧瓶装新酒。我们敬畏市场、尊重市场，但是也提醒投资者莫将预期收益率调得过高。