给 LP 的一个提醒：做创投不是买房子，找管理人要慎重，口碑需要时间积累

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因为这些现象的出现，让整个中国资本在来到硅谷之后，有一些杂音的东西出现。其实很多的美国创业者和风投从内心来讲非常欢迎中国的资本，因为业务在中国市场有很多的机会，还有中国供应链的能力，外加资本的退出渠道，这些都是非常好的。但是在和中国资本接触的过程中，因为之前描述的诸多现象，会让人产生很多顾虑。

中国资本风投如何在硅谷找到好项目？

从整体来讲，在这个阶段，中国资本进入美国要投好的项目很重要的一点，是怎么样比较好地去规范自己的一些行为，真正带来价值，这是很重要的一件事。现在自称有中国背景的投资人很多，鱼龙混杂，如果一个主流的群体能够在投资过程中把每一件事都做得比较到位的话，对中国资本整体来说就是一个积极的形象，让美国硅谷对中国资本是一个正面的认识。

当然也不排除，中国资本会给人留下比较“乱”的形象，这样就会形成一个比较大的隔阂。这就需要时间来调整。当然我们也不能强迫别人去做什么，不能做什么。去呼吁是一个方面，客观来看，这会是一个大浪淘沙，客观沉淀的过程。

比如说之前有这么一个投资的案子，本来谈了一个很好的估值，但是有一个中资背景的风投来抢，给了一个很高的估值，我们就只能放弃。还有一个很搞笑的事情，有一家初创公司，很有投资前景，在 A 轮之前做可转债的融资，我们认为 A 轮的融资非常乐观，无论是从团队还是项目来看都很有把握。但是产品还没有完全上线，用户数据没有出来，所以 A 轮的估值不是很高。我们在做可转债的融资时，对方没有给 A 轮的上限 (cap) ，只给了 A 轮的折扣 (discount) ，这种情况是有风险的，因为有了 cap 就算 A 轮估值高了也不用担心，否则如果 A 轮估值高了会有损失。

当时我们的判断是这家公司 A 轮的估值肯定不会高，所以 cap 方面导致的风险会低一些。这个时候我们就说没有 (cap) 也可以，接受这个条款。到了 A 轮的时候，有另一个中资背景的投资人突然给了一个很高的估值就进来了，虽然我们有折扣，但是这样投完之后我们认为估值还是比较高。这种做法对目前硅谷风投行业有影响，因为把估值推高之后，风投的回报就不会那么好了。

这样“为了抢案子而抢案子”，只是急功近利地想把投资项目 (porfolio) 做得好看一点，其实没有必要。我们当时问这家投资基金的合伙人，为什么着急要给这么高的估值。因为当时市场上没有投资方在抢这个案子，并不是说一定要给高估值才能进得去，如果你给的估值对方不接受，对方也拿不到别的钱。对方的回答很有意思，他们是一家刚成立的基金，还在找 LP 募资，所以要找一些美国的好项目来投，推高估值，接着去“讲故事”，就会更容易找 LP 去融后面的钱。

当你做风投时掺杂了其他的动机或目的在里面的时候，这其中的风险就一下子提高了。这是一种为了找 LP 募资而去投项目的，还有一种为了“拿管理费”而去投项目的。这是我们现在看到的一些问题。

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