专栏名称: 涛声电子研究

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【中信电子】杨杰科技（300373.SZ）2018年中报点评：收入增长稳健，产能拓展可期

涛声电子研究 · 公众号 · · 2018-08-20 20:13

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报告期内毛利率、净利率分别达33.15%/18.05%，比上年同期降低1.43/1.72pcts，主要由于原材料价格持续上涨，导致毛利率略有下降。财务费用率为0.39%，同比-0.39pcts，主要系报告期内利息收入增加；管理费用率为10.36%，同比+0.70pcts，主要系研发投入、行政管理人员薪酬及折旧摊销增加所致。目前新设控股子公司项目处于建设研发阶段，未来获利能力有上升空间。

产能稳步提升，下游多领域需求旺盛。 公司两条4寸晶圆线于2017 年顺利大幅扩产，目前月产能85至90万，预计2018年底实现100万片；6寸晶圆线月产能2万片起步，预计2018年底爬升至4至6万片，多款MOSFET成功量产。同时公司于今年3月新设控股子公司杰芯半导体，收购一条6寸晶圆线，已成功研制IGBT芯片并实现量产，并积极规划8寸线。当前供给端功率半导体产能紧张，下游端在消费电子、汽车电子、物联网等领域需求高速增长，公司在下游市场将迎来良好发展前景。

外延式增长路径拓宽，与优质公司合作提升实力。 公司作为IDM（设计+制造+封装一体化）模式的杰出厂商，具备资源内部整合优势和技术领先优势。当前公司依靠自身核心敏感技术与功率半导体外延客户合作，如台达电源、三星、飞利浦、美的、LG，并不断进入新业务板块。公司也积极与半导体产业内具有技术或渠道优势、较强竞争实力及盈利能力的优质海外公司、本土公司深度交流合作，同时希望与国内功率半导体公司形成集群性板块应对市场。2018年6月，公司与半导体材料厂商中环股份签订《集成电路器件封装基地战略合作框架协议》，有望实现公司整体规模和综合实力的快速提升。

风险因素。 上游原材料涨价缺货；下游需求周期性波动；行业竞争加剧。

盈利预测、估值及投资评级。