生产边际转弱 ——实体经济观察2020年第38期（海通宏观陈兴）

姜超的投资视界 · 公众号 · 财经 · 2020-10-23 00:02

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11.2% ，但仍处于年内较高水平。国庆假期迎来车市回暖， 10 月前 18 天乘联会乘用车零售销量增速明显上行至 16% ，而批发销量增速有所下滑至 3% 。生产略有走弱，上周半钢胎开工率降至 67.6% ，但仍处于 17 年以来同期新高。

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家电： 9 月限上家电零售增速转负，三大白电产量涨少跌多。 9 月限额以上家电音响类零售增速明显回落转负至 -0.5% ，一方面，去年同期基数略有抬升，而另一方面，地产销售从高位回落，竣工面积增速也有同步下滑。但厂家销售表现尚可，即便去年同期基数上行， 9 月产业在线空调厂家销量增速仍有回升至 5.0% ，但库存仍处同期新高。 9 月三大白电产量增速涨少跌多，空调、冰箱产量增速分别回落至 -8.5% 、 28.2% ，而洗衣机产量增速升至 13.3% 。

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纺织服装： 9 月限额以上纺服零售增速上行，需求恢复明显。 9 月限额以上服装鞋帽类零售增速明显回升至 8.3% ，国庆黄金周假期数据反映出人们出行活动愈发活跃，带动行业需求大幅改善，印证柯桥纺织价格指数筑底上行，棉花价格指数更是显著跳升。

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商贸零售： 9 月社消零售增速继续回升，必需消费多数上行。 9 月社消零售同比增速续升至 3.3% ，限额以上零售销量增速同步上行至 5.6% ，创 19 年 7 月以来增速新高。分品类看，必需消费多数改善，粮油食品类、饮料类和烟酒类零售增速明显回暖，服装鞋帽类增速也创 18 年 10 月以来新高。可选消费涨跌互现，汽车类零售增速受基数抬升影响略降，石油制品类零售增速降幅收窄，网上零售增速稳定在 15.3% 。