正文
1.2 传统物流车辆行业稳定增长
公司本部主业物流工业车辆在国内市场有望稳定增长。
叉车、搬运车辆等工业车辆广泛应用于制造和仓储物流行业，而经济活动、制造业景气的旺盛将拉动制造业搬运活动和自动化升级，因此工业车辆与宏观经济、制造业整体发展水平有较大相关性。我们选取制造业用电量作为制造业景气度的一个宏观指标，从历史上看，叉车销量增速与用电量增速变化趋势具有相关性。自16年初以来我国制造业PMI指数保持在荣枯线上，制造业景气度持续较高有利于增强企业信心并推动相关投资，并推动工业车辆需求。
1.3 电动仓储车辆系列产品
发展迅速
从国内市场来看，电动仓储车辆占比远低于发动国家。
目前国内外均在不断改进铅酸电池技术，通过提高材料纯度等使其在反复充电次数、容量和效率等方面有了很大提高，电动叉车现已突破小吨位作业的局限性。另外，近年来全球不断致力于电动车辆（包括电动汽车）技术的研究开发，电动车辆在动力、传动、控制、安全等技术方面也取得了很多突破，使电动叉车的整机性能有了质的变化。未来机动类工业车辆向智能化、高空化方向发展，并凭借环保、节能等优点逐步在众多应用领域替代内燃叉车，电动类工业车辆的应用比例快速提高，在发达国家电动类产品的比例已经远超过内燃型产品。
根据诺力股份招股说明书，内燃叉车是我国机动工业车辆的主要产品，2013年电动仓储车辆在我国机动工业车辆总销量中所占的比例约25%，与欧洲约80%，美国、日本约60%的比例相比，差距很大。
电动车替代内燃车趋势明显。
根据中国工程机械工业协会工业车辆分会公布的统计数据显示，2014年以来，中国电动叉车的市场份额不断上升，2017年各类型机动工业车辆销售情况（含出口）中，工业车辆销售合计为496734台，其中电动叉车（包括电动平衡重乘驾式叉车、电动乘驾式仓储叉车、电动步行式仓储叉车等）为203651台，约占总销售量的41%，电动叉车17年销量同比增长43.90%。
公司电动车辆产品保持快速增长。
随着行业的快速发展，公司的电动车辆业务也取得了快速的发展，2013至2017年，公司电动步行式仓储车辆和电动乘驾式叉车销量年化增长率分别为20.99%和39.41%，依然保持较高增长。往前看，我们认为公司电动系列产品将继续受益于国内物流车辆电动比例上升和国际大厂转包、出口打开空间两大趋势，保持较快速增长。
2. 智能物流是工业互联网重要部分，需求快速增长
强强联合，走向智能物流设备综合提供商。
诺力股份本部主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产和销售，属于搬运、仓储和装卸类机械产品。2016年末公司完成了对无锡中鼎的收购，无锡中鼎是国内领先的智能物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商，为客户提供智能物流系统和智能制造系统的规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发、现场安装调试、客户培训和售后服务等一体化综合服务，使客户实现物料出入库、生产过程、产成品出入库、存储管理、搬运输送、分拣和拣选等过程的智能化，为客户实现生产和物流的智能化提供技术和服务支持。在并购无锡中鼎后，结合公司本部的智能AGV等产品，诺力已经成为国内为数不多的覆盖物流搬运、存储、输送的自动化、智能化软硬件结合的全产业链公司。
2.1 国内仓储物流发展迅速，智能物流系统发展空间广阔
我国物流成本将逐渐降低，智能物流系统空间广阔。
我国仓储物流成本较高，智能化仓储物流具有较大潜在需求：根据诺力股份2016年发行股份购买资产报告书中的中国物流信息中心物流统计数据显示，2014年我国社会物流总费用达10.6万亿元，占GDP的16.6%；而同年的美国物流费用总额仅占GDP的8.2%，日本是8.5%，德国则是9%。纵观全球，物流费用占GDP比例约为11.7%。2017年8月国务院发布《关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》，将推动降低物流成本，加快推进物流仓储信息化标准化智能化，提高运行效率。
超1000亿元市场容量，未来年均增长20%以上。
根据中国物流技术协会信息中心的统计，自2000年来国内自动化物流仓储系统市场以年均20%的速度快速成长，并且近年来增速呈现逐渐加速的趋势。根据前瞻产业研究院统计，2016年我国自动化物流系统市场规模达758亿，同比增加30%，其中自动化立体仓库达148.58亿。往前看，我们判断随着自动化设备制造技术的发展以及下游企业对自动化系统需求的增加，物流自动化系统将持续保持高速增长，2-3年之内国内智能物流系统市场仍可维持20+%的增长，到2018年市场容量有望超过1000亿。
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