正文
对于财务恶果的恐惧会促使人们做出审慎的决策。
如果他们觉得总有人会帮他们兜底，不需要谨慎，那对整个社会来说是一件坏事。
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林恩
你认为我们现在处于什么样的投资环境？
霍华德
我认为我们现在处于一个不错的投资环境，部分原因是利率适中。
顺便说一下，我的观点是，
未来十年利率不会大幅下降。
有人对我说，“哦，所以你是说高利率将持续更久”?
我是说，“这些利率并不算高” 。
它们只是比2009年到2021年那个时期的利率要高。那个时期是我们历史上最低的利率时期，但目前的利率并不算绝对高。
实际上，直到最近美联储降息前，联邦基金利率是5.25%到5.5%。
如果你查看过去70年的联邦基金利率图表，平均值是5%。
所以没有太大变化，但我认为我们会在这个范围内维持一段时间。
我不认为我们会回到低利率。
这会减缓过去支撑股市上涨的顺风。
倒不是说股市会崩盘或下跌，我只是说它们不会像以前那样经常或快速地上涨了。
而且，这会让杠杆投资，也就是用借来的钱投资，比如私募股权和房地产投资，这种策略不会像在低利率和利率下降时期那样成功。
总体而言，我认为美国经济和美国市场——这是我最熟悉的市场——是适中的。
它们在历史背景下有些昂贵，但并不离谱。
而且在我看来，也并不足以告诉人们，他们应该退出或减少持仓。
你知道，人们大部分时间都应该保持投资。巴菲特总是说，不要做空美国经济。我认为这是对的。
如果你看标普500指数，过去100年的平均回报率是每年10%。这很不错。
当然，你也可以通过回避掉崩盘阶段来提升表现，但如果你不够绝顶聪慧，就挺难做到的。而99%的人都算不上绝顶聪慧。
如果你在过去100年都保持投资，每年获得10%的回报，1美元在1924年会变成今天的15,000美元。
所以我认为我们目前处在一个合理的范围。就像我说的，有点昂贵，但不足以让人放弃投资并尝试成为市场高手。
标普500指数有年化10%的回报率，真的很不错了。
4
林恩
你认为预测对大多数投资者有帮助吗？
霍华德
我不仅会说预测对大多数投资者没有帮助，事实上，预测几乎对任何人都没有帮助。
环顾四周，你能看到那些因能够预测经济或市场而成名的伟大投资者吗？你不会找到的。
每个人都用巴菲特作为例子。巴菲特显然拒绝经济预测。当他决定投资时，跟他对未来两三五年经济或市场的预测完全无关。
我认为这是正确的方式。
他曾对我说过，一条信息要有价值，必须满足两个条件：第一，
它必须重要
，了解经济将如何发展是重要的；第二，知道市场将如何发展也很棒，但
必须是可知的
。
（而预测）是不可知的，我们无法获得超越常人的认知。
拥有普通的知识很容易，也大致能和共识一致地预测未来。但是，每个人的知识都是普通的，而普通的知识已经体现在价格中了。
所以，当你今天买入一只股票时，它已经包含了所有人的平均预测。你只有在预测的准确性上高于平均水平，才能胜过市场，而几乎没有人能做到这一点。
所以我不参与宏观预测，巴菲特也不参与宏观预测，我认识的伟大投资者中没有人根据对宏观未来的看法来决定投资。
5
林恩
你有一句名言“总是不错，有时很棒，从不糟糕”，可以详细说明一下吗？
霍华德
这其实源于伦敦《金融时报》的一个专栏，叫“与《金融时报》的午餐”。
他们会带某人出去吃饭，然后写一篇关于那个人、餐馆和食物的文章。
在2022年底，他们带我去午餐。我们去了我最喜欢的意大利餐厅，就在我们纽约中城的办公室附近。
