正文
我们认为
A股未来还有
4到6个月上升期，且涨幅较大。行业的角度，我们推荐大金融和周期股，周期股相比大金融更具有弹性，上涨期间的涨幅应该更大。
我们对全球金融市场的主要数据进行频谱分析，可以明显观察到42个月周期、100个月周期和200个月周期。42个月周期影响市场方向，100个月周期影响估值水平，200个月周期代表了经济的方向，影响股票市场投资风格。对上证综指的同比数据进行观察可以发现从95年到16年2月，上证综指经历了完整的6个周期，每轮周期的长度都在42个月左右。95年到99年是一个周期，99年到02年是一个周期，02年到05年是一个周期，05年到08年是一个周期，09年到12年是一个周期，13年到16年2月是一个周期。从16年2月底开始，A股进入了一个新的周期，不单单是A股，实际上全球股票市场都在16年2月进入了一个新的42个月周期。当时我们就在报告中认为全球牛市到来。统计16年3月以来全球18个主要指数的涨跌幅，其平均数为40%左右，这是一个明确的牛市。以当前时间点来看，从16年2月底开始的42个月周期刚好过去了22个月，刚刚超过一半。提取出的同比42个月周期高斯滤波的高点大概率是17年12月底，根据我们的推算，从同比42个月周期的高斯滤波见顶到价格见顶大概间隔5到6个月左右，同时A股历史上每轮周期的上升期平均在27个月左右，因此我们认为A股的上升期还将持续4到6个月。
在商品和众多的宏观数据中我们都发现了200个月周期，这个周期代表了经济的运行方向。200个月周期在02年到08年上升，09年开始下降，15年下半年到达最低点开始反转，这意味着经济从15年下半年开始逐渐复苏，企业盈利也开始变好。历史上当200个月周期向下的时候是经济动力向下带动利率向下，DDM模型分子分母同向下的环境，推动市场上涨的是估值，非周期性行业主导，成长投资主导；200个月上升的时候是经济动力向上带动利率向上，DDM模型分子分母同向上的环境，推动市场上涨的是业绩，周期股主导，价值投资主导。200个月的周期与A股风格偏好是匹配地很好的。这是一个长周期的偏好。当前我们观测到商品、PPI、CPI等代表经济活动的200个月长周期已经向上，因此未来两年我们认为都将是价值投资主导的环境，这种环境下盈利较好的周期股能有不错的表现。同时，16年2月开始的这轮周期基本上维持了这样一个规律：金融行业往往最先在下跌中企稳，之后周期股从调整中摆脱，开始领涨市场，市场逐渐进入一个普涨的环境，当周期股上涨乏力的时候，消费板块接力开始带领指数冲高。16年9月到17年4月，17年5月到17年12月的市场基本都有这样的规律。周期板块从17年9月底就开始调整，目前调整充分，市场逐渐回暖之后，我们认为周期股将领涨市场。
总结我们的观点，一是整体看多未来4到6个月的A股市场，二是风格上我们认为价值投资主导，具体到行业上首先推荐周期股，其次是大金融。
建筑：
2018年投资不悲观，看好美丽中国美好生活及专业工程三主线
1. 建筑业PMI和新订单指数创新高，建筑企业收入有望延续增长。
12月建筑PMI为63.90%，创2012年以来新高，我们预计与建筑业年末冲关有关，全年建筑业产值同比增速预计超过前三季度的10.71%。2017年年初以来，建筑业收入和PMI指数延续好转，全年建筑业PMI均值为60.88%，高于2016年均值1.12pct。12月建筑业新订单指数为58.10%，创年内新高，但较去年同期下滑1.10pct，2017年建筑业新订单指数均值为55.40%，高出去年均值1.71pct，因此我们预计建筑业2018年收入产值仍有望延续今年的扩张态势。
2. 宽财政叠加Q1短端流动性宽松，2018年投资整体稳健。
今年1-11月，狭义基建投资12.67万亿元（不含电力、热力、燃气和水生产供应），同比增长20.1%，增速较1-10月份提升0.5pct。房屋新开工面积16.17亿平米，同比增长6.9%，增速较1-10月份回升1.3pct；土地购置面积2.22亿平米，同比增长16.3%，增速较1-10月大幅提高3.4pct。2018年财政赤字预计3%且专项支出有望增加，2017/18年基建投资预计同比增长16%/14%，整体稳健；房建看好土地购置高增长和低库存后的新开工和竣工传导，预计同比增长7.5%/6%，18年投资有支撑，继续看好美好生活
（金螳螂、中国建筑）
和美丽中国
（岭南园林）
两主线。
3. 制造业PMI延续扩张，中长期持续关注专业工程板块。
2017年12月，制造业PMI为51.6%，环比回落0.2pct；2017年全年制造业PMI均值为51.6%，较去年均值高1.3pct，延续扩张态势。且今年11月份单月制造业投资同比增长4.6%（1-11月累计同比增长4.1%），增速较10月提升1.5pct，单月投资增速已连续两个月呈回升态势，不同数据验证制造业投资持续好转。
4. 中长期看好专业工程三条主线机会。
叠加“十九大”对转型升级高端制造重视程度的提升，政策红利释放可期，我们预计随着制造业的回暖，上游工程投资有望加速，专业工程子行业的ROE和PB修复进程或好于市场预期，中长期建议重点关注三条主线：（1）高科技企业基础设施承包商和服务商，关注
亚翔集成、达实智能
；（2）化纤及石化投资缓中趋稳，关注
中国化学、浙江交科
；（3）废弃资源综合利用持续高景气，关注
中材国际、葛洲坝。
建材
1、周期建材板块，水泥玻璃继续推荐龙头海螺水泥、旗滨集团。
除了受到地产刺激的需求带动，水泥消费结构也在向利于行业龙头的方向改善，从低标号水泥向高标号更替，将释放对熟料的更多需求。在区域市场上，2018年是两材合并、冀东金隅重组的第一个年份，水泥行业的巨头对话加强，将提升区域水泥价格运行的稳定性，避免行业再现大起大伏。目前水泥利好更多被忽视，区域协同以及需求好转尚未被完全price in，龙头公司向估值中枢回归，仍然有30%空间提升。玻璃在需求稳定的情况下，受到环保排污许可证影响，供给收缩确定，盈利能力将显著提升。
2、兼具周期成长属性的玻纤板块，推荐中国巨石、中材科技双巨头。
玻纤复合材料替代金属、木材仍是大趋势，长周期复合增速高于全球GDP增速。国外玻纤巨头逐步退出上游玻纤纱产业，国内迎头赶上。中国巨石也在近期大手笔投入近百亿元，投向高端电子纱领域。
3、家装消费建材板中，在防水、石膏板、管材、涂料领域已经跑出了行业领先品牌，除了石膏板以外，其他子板块集中度仍不高，未来龙头一方面享受行业的成长红利，一方面品牌号召力增强，集中度提升。
推荐东方雨虹（防水）、北新建材（石膏板）、伟星新材（管材），关注三棵树（涂料）
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中车引领，“先进制造”铸就强国风范
看好2018年是设备投资大年，主线是“先进制造”。
