正文
若考虑剔除232条款涉及的汽车及零部件、钢铝及衍生品，其占2024年
美国总进口约23.9%，则互惠对等关税带来美国整体税率提高约13.9%，需要注意，该数字可能有所高估，因为剔除的还应该包括铜、半导体、药品等关键商品，但由于联邦公报尚未正式发布，无法确定这些商品剔除范围，此处略去不算。
具体到细分区域，关注本次互惠对等加征区域占美国进口比例前30的经济体（合计占比为68.3%）。
其中，加征关税率最高的是柬埔寨49%、越南46%、伊拉克39%、孟加拉国37%、泰国36%，中国大陆位于第6位，加征34%。
（二）“互惠对等”原则下还有潜在加征空间吗？
首先，如何理解特朗普的“对等关税”？
1）按USTR计算公式
，其表示的是加征关税→美国从国家i进口下降→美国对国家i贸易逆差降至0。2）但是由于USTR参数的选取，恰好使其对国家A加征关税率=美国对国家A逆差/美国从国家A进口，其大致可以理解为A国对美出口的“利润率”，美国估算出的贸易伙伴对美税率，大体等于该“利润率”（图3），而美国宣告的加征税率，大体等于该利润率的1/2，即，美国要把贸易伙伴从美国进口中赚取的利润与之“对半分”。
按照美国对贸易伙伴税率的估算，列举出的150个贸易伙伴对美国税率（含汇率政策和贸易壁垒）加权平均为35%左右，本次加征18.2%，只加了1/2对等，还有16.7%的加征空间。
但如果考虑对中国有效关税率水平=10.7%（2024年）+20%（2-3月新加）+34%（互惠对等新加）=64.7%，而美国估算的中国对美税率（含汇率政策和贸易壁垒）约为67%，对中国再加征空间或不大。
二、对等关税对中美通胀的冲击
（一）对美国通胀的影响
受关税消息扰动，虽然美国普通消费者的中短期通胀预期明显升温，但专业人士以及市场交易的中长期通胀预期依然平稳并未脱锚，因此仅考虑关税可能带来的短期影响。大致估算本次关税税率提升（18.2%）对短期通胀的提升幅度约为0.7~1.6百分点，中值约1.2个百分点。
（二）对中国通胀的影响
特朗普对华关税（+34%）以及对等关税（整体税率提升18.2%）可能导致我国出口增速下降3.5-11个百分点，则对PPI的拖累可能达到0.7-2.2个百分点。鉴于我国目前产业链的完备性和韧性，根据历史经验的估算幅度可能会偏高。
