【广发策略】24年A股中报速览：哪些行业逆势率先改善

主要观点总结

本文是对A股非金融企业2024年中报的详细分析，包括总量概览、行业比较以及风险提示。总量下行的趋势仍未扭转，A股中报营收同比及净利润同比均继续回落。行业方面，可选消费、资源品、TMT、外需链的可选消费营收同比为正，且中报较一季报提速的行业包括电子、计算机、环保、有色、化工、美容护理等。ROE改善较多的行业为可选消费、农业、资源，具体行业为农林牧渔、社会服务、家用电器、有色金属、汽车等。风险提示包括地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧斜率超预期等。

关键观点总结

关键观点1: A股非金融企业2024年中报分析概述

对A股非金融企业的中报进行了详细分析，包括总量和行业两个方面的比较，以及对ROE的改善情况进行了深入探讨。

关键观点2: 总量概览

A股非金融企业的中报显示，总量下行的趋势仍未扭转，营收和净利润同比均出现回落。

关键观点3: 行业比较

在行业比较方面，可选消费、资源品、TMT等行业表现相对较好，而房地产链和某些TMT行业则面临压力。

关键观点4: ROE改善情况

ROE改善较多的行业集中在消费及上游资源，如农林牧渔、社会服务、家用电器等。

关键观点5: 风险提示

报告还提出了包括地缘政治冲突、全球流动性收紧等风险提示。

正文

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• 净利润同比已连续两个季度负增收敛、或正增提速的行业： 资源品、化工、电子、农业等。上游资源（工业金属、炼化及贸易）、中游材料（农化制品、塑料、化学纤维、化学制品）、电子（光学光电子、半导体、元件）、农林牧渔（渔业、养殖、饲料）。

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报告正文

一、 总量概览：下行的趋势仍未扭转

截止31日0时，2024年中报已披露公司数量占比100%。本报告中的净利润指归母净利润。

A股非金融中报累计及单季收入同比均回落。 A股非金融中报累计收入同比增速-0.6%（一季报0.6%）；A股非金融中报单季收入同比增速-1.7%（一季报0.6%）。

A股非金融中报累计及单季归母净利润同比均回落。 A股非金融中报累计利润同比增速-5.6%（一季报-5.5%）；A股非金融中报单季利润同比增速-5.8%（一季报-5.5%）。

A股非金融二季度单季净利润环比增速低于季节性，单季环比9.0%是2013年以来最低的单季环比表现。

A股非金融企业的ROE还没有稳定，利润率及周转率都构成了拖累。 A股非金融24年中报ROE（TTM）为7.46%，相对于24一季报的7.51%下行0.05pct，主要受利润率及周转率回落拖累。

销售利润率下降的主要原因是财务费用率的抬升，这里面很大程度上受到二季度汇兑损益变化的影响 （去年因人民币汇率贬值产生的汇兑收益造成今年基数抬升），因此，虽然毛利率提升至17.9%，但受到财务费用率上升0.09pct的影响，销售利润率回落至4.4%。

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