亚马逊何以从一家网上书店变成谷歌的天敌？｜《财经》封面

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要想做成这些多元业务，巨大且持续的投入是必不可少的。人们常说，亚马逊是一家以亏损著称的企业， 但事实上，亚马逊之所以能够投入这么多却没有被资本市场抛弃，正是因为亚马逊净利润为负的年份并不多。

亚马逊自1995年成立、1997年登陆纳斯达克后，前期亏损了八年。但自2003年开始，亚马逊便开始盈利，2003年至2016年的14年间，亚马逊净利润为负的年份只有2012年和2014年。

另一颗给华尔街的定心丸是毛利率。 在2005年至2015年亚马逊通过云服务业务AWS实现盈利暴增前的十年间，亚马逊的毛利率一直处于稳定且缓慢增长的趋势中，从2005年的24.02％，至2012年的24.75％，再上升至2015年的33.04％。2016年由于AWS业务的成功，毛利率升至35.09％。

保持盈利趋势而不是连续亏损，是华尔街信任亚马逊的首要前提。所以当亚马逊在2012年宣布公司亏损时，股价却上涨。派杰（PiperJaffray）的分析师基尼·蒙斯特如此评价：“只要梦还在那里，股价就会上涨。”因为投资者相信，亚马逊有巨大的在线优势可以转化为大把金钱，而它也一直处在即将兑现的边缘。

有了这个前提，贝佐斯才可以实施他的策略——技术投入和保持低价。

贝佐斯认为：“在现实世界的商店最有力的武器就是地段，地段，地段；而对于网上经营来说最重要的是技术，技术，技术。” 在1997年至2010年，亚马逊一直保持了巨大的技术投入，其研发投入在总营收中的占比持续在5％-10％之间。而自2010年开始，其技术费用率按每年1％左右攀升，直至2016年的历史最高点11.83％。

广发证券分析，2010年开始，亚马逊的经营现金流增长明显放缓，这是因为在物流中心及AWS相关设备上的支出，导致投资相关支出的大幅上升。但是此类资本支出具有一次性的特点， 这是亚马逊发展的经典路数：一次性的资本支出带来了短期的不利影响，却在长期创造出了更多的价值，从而实现现金流和股东权益的增长。

在2015年度致股东的信中，贝佐斯强调Prime会员服务、开放平台业务和AWS云计算是亚马逊的三大支柱业务。

2017年Q1，亚马逊零售外的其他服务收入为129亿美元，占总收入的36.1％，主要由四部分组成：开放平台第三方商家佣金、AWS、物流收入和Prime会员费。扣除亚马逊云服务业务AWS三季度收入36.6亿美元、19.4亿美元左右的 Prime会员收入，开放平台第三方商家佣金和物流收入为64.4亿美元，占总收入的18.03％。

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