【中金固收·分级A】乘调整把握低吸机会 20170326

中金固定收益研究 · 公众号 · 理财 · 2017-03-26 18:14

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YTM 前半周总体平稳，但周五下行 5bps ，最终在 3.25% 附近， T1706 表现更强， IRR 归正。但分级 A 表现稍差，当周下跌 0.18% ，一些主流品种如券商 A 跌幅更大，一度达到 0.7% 。

存量追踪

分级 A 市场规模继续小幅下滑，步幅略放缓且周五出现了小幅回升。整周来看，市场总份额数从 690 亿份降至 685 亿份。个券来看，创业板 A 、医药 A 、互联网 A 、银华稳进及国企改 A 份额减少过亿。但与此同时，券商 A 的规模大增 7 亿份，目前已达 120 亿份。

分级 A 市场观察：

上周的调整为何？ 上周前四日分级 A 指数经历了 0.32% 的调整， R+3.0% 接近 0.4% ，其中，龙头品种券商 A 跌幅最多时达到 0.7% ，引起了不少投资者关注。结合本次调整的时点、品种来看，我们认为可能的原因主要还是来自于资金面的扰动。历史上，分级 A 总体对资金面敏感性一般，但在打的扰动之下，分级 A 还是会受到短暂的冲击。例如 13 年的 6 月、 14 年 12 月的情况。近期临近季末，叠加大盘银行转债发行（实际冻结资金 3400 亿元），分级 A 也相应调整。此前，我们在周报《上下两难，静待破局》中提到，打破上下两难境地的可能性，主要包括资金面冲击、五月新规以及股市等，近期的调整也符合此前的设想。