穆迪：债券通削弱人民币债券境外发行丨评级机构Weekly Outlook

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穆迪：债券通削弱人民币债券境外发行。（2017.11.27）

• 穆迪认为，中国2017年7月开通债券通和简化跨市场债券发行手续是今年国际投资者扩大对中国境内债券市场投资以及中国发行人在境外发行美元债券的主要原因。直接跨市场活动增加，削弱了境外人民币债券市场连接境内外市场参与者的角色。表现为：一方面，2017年前9个月境外人民币债券市场新发行规模延续下降趋势，降至270亿元人民币，仅为2016年全年发行额的21%；另一方面，根据中央国债登记结算有限责任公司的数据，2017年前3个季度外国投资者持有的境内人民币债券增加了人民币1170亿元，达到近人民币9000亿元。

• 虽然汇率波动短期内会影响跨市场的债券投资和发行，但穆迪认为其增长稳定。鉴于中国制定了资本市场和人民币国际化的政策目标，放宽境内外市场渠道的政策不大可能逆转。这意味着国际投资者将继续增加持有的人民币债券，因为此类债券仅占全球投资组合和主权储备的一小部分。

• 与此同时，在寻求融资渠道多样化、涉足国际业务与投资、参与“一带一路”项目时，中国发行人也会逐渐将境外美元债券市场从替代融资渠道转变为常规渠道。

• 2017年前3个季度中国境内发行总规模继续增长，主要由同业存单发行所拉动。但是，随着境内市场融资成本提高和监管开放了境内发行人在境外发债，穆迪认为境内发行人将继续转向境外美元市场，以扩大融资渠道。

主权评级

一周评级下调

• 标普将 巴林王国 长期本、外币主权评级由BB-下调至B+，展望稳定，确定其短期本、外币主权评级为B；同时将其中央银行评级由BB-下调至B+。依据为该国外储量少，今年波动大，对外债需求很大。（2017.12.1）
  

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