正文
除此之外，自由现金流之所以重要是因为它才是决定企业价值的根基。
这是因为企业的价值，就等于企业在生命周期内可以创造的自由现金流的折现值总和。
关于利润和自由现金流之间的关系，杰夫贝索斯曾经举过一个例子来说明这个问题。
假设今天你发明了一个交通工具，可以快速的运送乘客。这个交通工具很昂贵，其制造成本是1.6亿。我们假设这个交通工具可以使用4年，每年最多运输乘客10万人次。每一次乘坐票价1000元，同时需要450元的能源成本，和50元的人工和其他成本。
我们设想这个生意是快速成长的，在第一年就能达到10万人次乘坐，完全使用了所有运输能力。所以在扣掉所有成本和折旧后，这项业务的净利润是1000万，10%的净利率。
这个公司的首要目标是净利润，所以基于上面的数据，创始人决定投入更多的资金来达到销售额和净利率的翻倍增长，所以在接下来的第2年到第4年分别增加了1个，2个和4个这样的交通工具。
下面是在开始的4年里，利润表摘要（K RMB）：
让人欣喜的结果：净利润年复合增长率100%，4年累计净利率达到1.5亿。如果只考虑上述的利润表，投资者一定非常开心。
然而，当我们看一下现金流量表的话，就会发现其中的问题。在未来的4年里，这项业务产生的累计自由现金流是-5.3亿。如下表所示。
这个例子告诉我们，如果只关注营利情况，没有办法判断一家公司是否在为股东创造价值。
而从现金流的角度，你很容易就会发现，在上面的例子里，越是减少新交通工具的投入，现金流状况就越好。但是即便我们只投资了第1年一个交通工具，累计现金流量也是直到第4年才超过原始的交通工具投入1.6亿。当我们把这4年的现金流贴现（假设12%的贴现率），这些现金流的现值依然小于原始投入1.6亿。
很明显，不管增长率是多少，我们都不应该做这项业务，因为这项业务根本上就是有问题的。
同时，
在这个例子里我们能清楚的看到营利和自由现金流的对立，这在实际商业环境中其实时常发生。
亚马逊就是一个典型的利润和自由现金流完全相悖的公司。
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三、一个企业要如何增加自己的自由现金流？
既然一个企业的价值全完是由它能产生的自由现金流和折现率决定，那么企业应该怎么样增加自己的自由现金流呢？
让我们先来看看自由现金流到底是怎么算的。
自由现金流的公式实际上就是：
FCF=CFO-Maintenance Capital Expense
自由现金流=经营性现金流净额-维护性资本开支
所谓的经营性现金流净额，本质上就是满足短期经营压力（运营资本的投入）之后，企业还剩余的现金。
而经营性现金流净额=净利润+非现金支出+非经营性活动带来的损失-非经营性活动带来的利润-运营资本的投入。
上面解释了半天，其实就是为了给大家说明一个逻辑：
在不改变维护性资本开支的前提下，一个企业要想提高自由现金流只有两个途径：
1、提高净利润
2、降低对运营资本的投入
亚马逊过去20年的策略其实就是：保持利润接近于0的情况下，通过降低运营资本的投入来提高企业的自由现金流。
亚马逊利润是0，不是因为它赚不到钱，而是因为它赚的钱，当年全部投出去了。之所以实行这个策略，主要为了彻底甩开行业第二名，从而形成长期的垄断。
上图是过去3年，亚马逊的经营性现金流净额和自由现金流。
2014年亚马逊财报里给出来的自由现金流大致是20亿美金，2015年是73亿美金，2016年97亿美金。
目前亚马逊的市值是4740亿美金，如果你用官方给的97亿美金自由现金流来计算，实际上股价/每股自由现金流大概是48倍。
而
实际上，这个数字我认为是远低于48倍的
。
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四、亚马逊到底是如何降低运营资本开支的？
在解释为什么亚马逊的实际P/FCF小于48倍之前，先来解释一下亚马逊到底是怎么样降低运营资本开支的，来提高现金流的。
上图是亚马逊在使用间接法（indirect Method）下是如何把净利润调整到经营性现金流。
在亚马逊的财报里，2016年净利润是23.71亿美金，但是2016年产生的经营性现金流却达到了160亿美金，导致公司现金流远远大于净利润的因素有三个：
1、非现金支出（折旧、摊销以及内容成本）81.16亿美金
2、应付账款（Account Payable）增加了50.3亿美金
3、预收款项（Unearned Revenue）整体增加了20亿美金
