关于全球金融治理的若干思考——中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上的主题演讲

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对 全球公共品的提供。 二是 主权货币国 的 财政 和金融监管 问题、内部 经济 结构性矛盾的不断累积，会以金融风险的形式向全球溢出，甚至演变为国际金融危机。 三是 当出现地缘政治冲突、国家安全利益考量甚至战争时，国际主导货币容易被 工具化、 武器化。

因存在上述问题，国际上对改革 货币体系的讨论越来越多。过去十多年，国际货币体系变革的驱动力量，主要来自 国际 金融危机之后的经济金融层面，相关讨论也主要是在经济金融层面；当前新一轮的讨论，更多来自地缘政治层面。这些讨论大致有两个方向。

第一个方向，是如何弱化对单一主权货币的过度依赖和负面影响，形成 少数强势 主权货币的良性竞争和激励约束机制。 国际货币体系向 多极化发展，有助于推动主权货币国强化政策约束，提升国际货币体系韧性，更有效地维护全球经济金融稳定。欧央行行长拉加德 女士最近有个演讲 ， 她认为， 基于多边合作的全球体系正在 裂变 ，美元的主导地位不确定性上升，欧元有望在全球货币体系中扮演更重要的角色。

过去 20多年中，国际货币体系 的 演进有两个重要特征。 一是 欧元于 1999年诞生，目前在全球外汇储备中的占比约为20%，仅次于美元。 二是 2008年国际金融危机后，人民币 国际地位稳步上升。人民币已成为全球第二大贸易融资货币；按 全 口径计算，人民币 已 成为全球第三大支付货币；在 国际货币基金组织（ IMF ） 特别提款权（ SDR）货币篮 子中的权重位列 全球 第三。

未来 ，国际货币体系 可能 继续朝着 少数几 个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。 无论是单一主权货币还是少数几个主权货币作为国际主导货币，主权货币国都需要承担相应责任，强化国内财政纪律和金融监管，推进经济结构性改革。

讨论的第二个方向，是由一种超主权货币作为国际主导货币，讨论比较多的是 IMF特别提款权（SDR）。 人民银行前行长周小川 先生 就曾在 2009年提出过这一问题。 理论上， SDR 能够较好地 克服 单一 主权货币 作为国际主导货币 的内在问题，具有更强的稳定性， 可以 更好承担全球公共品的职能，调节全球流动性并实施危机救助 ， 具有成为超主权国际货币的特征。

SDR成为国际主导货币，在政治层面上面临 着国际 共识和驱动力不足的问题， 而且目前市场的规模、深度、流动性不足，发挥的作用比较有限 。 推动 SDR成为国际主导货币， 需要各成员国在政治层面凝聚 共识 ，而在当前国际环境下，做到这一点并不容易。在操作层面，需要 优化机制安排，逐步扩大 SDR的 使用 。 在 分配和发行机制上， 目前 IMF分配 SDR主要 用于危机应对，多 采取一次性大额发行的方式。 未来 ， 可增加

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