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资料来源：Wind，中泰证券研究所王仕进供图
再来观察当前的证券市场，发现无论是债市还是股市，都有持续“降温”的趋势。比如，2016年，银行间债券的净价交易额为125多万亿元，但今年前七个月，年化后的交易额只有97万亿元；股市也是如此，2015年，A股市场股票交易额为253万亿元，去年只有2015年的一半，
今年的年化交易额又比去年减少了20万亿元
。
此外，我们还可以观察证券结算资金（客户保证金）余额的变化和股市融资余额的变化，可以看到从年初至今，两者均有所下降，尽管降幅并不算大，如年初的结算资金余额为19185亿元，到6月份为12205亿元；融资余额年初为9358亿元，至8月10日为9087亿元。这也表明股市的活跃度在持续下降。
资料来源：Wind，中泰证券研究所王仕进供图
今年以来，银行理财产品余额的增长也大幅放缓，外汇流出规模也有所减少，表现为官方的外汇储备规模已经止跌回升。凡此种种，都表明社会新增资金流入金融、地产领域的规模有所减少，那么，热钱究竟是在哪个领域中活跃呢？
年初至今，大宗商品市场呈现价涨量升的特征，尤其以钢铁为龙头，出现了一波强于一波的走势。例如，目前螺纹钢的价格已达到4000元/吨以上，与2011年2月5000元的高点相比，已经不是那么遥不可及了。而其他金属，如铜和铝的走势也与钢铁非常相似，只是铜价反弹以来累计涨幅不如钢铁那么大而已。
资料来源：Wind，中泰证券研究所王仕进供图
