天风Weekly · 深度研报汇览·20250531

AIDC 总览：人工智能发展的核心引擎。 AIDC 行情复盘：从新基建政策红利到AI 竞争带来的需求兑现。AIDC 产业链全景图谱：1）AI 计算芯片: GPU 主导 AI 计算芯片市场，国产替代加速；2）存储芯片: 支撑数据存算协同的核心硬件，技术升级与国产化替代进行时；3）供配电：AI 算力需求激增驱动电源设备升级机遇；4）网络：算力基建向多机多卡发展，高性能网络决定通信效率；5）制冷：单机功率密度攀升驱动散热系统升级，液冷技术有望成为数据中心的主要选择。

A股公司赴港二次上市怎么看？1）沪深港是全球主要融资市场。 过去 5 年，在上海、深圳、中国香港三地上市的 IPO 规模均能排到全球前十，但近几年融资规模的表征不同。A 股方面，23 年 8 月以后新股融资开始逆周期调节，24 年整体大幅回落，25 年至今则有所回暖，后续新股发行的逆周期调节机制将更加“灵活精准”，而港股融资从22 年就已经走弱，24 年规模出现复苏。 2）港股上市规则不断优化，核心资产在港股认可度相对更高。 2024 年 10 月起香港监管机构加快审批流程并设快速通道，中国央行推进两地金融互联互通，中国香港财政司司长表态愿做中概股回流首选地，2025 年 5 月推出 “科企专线”。