【钢铁-新钢股份(600782)】笃慧：区域性板材龙头、显著受益于行业高景气度-20170704

中泰证券研究所 · 公众号 · 证券 · 2017-07-05 08:09

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定增煤电项目+偿债，未来业绩可期：公司通过定增煤电项目12.6亿元大幅提高自身发电比例，将较大程度降低营业成本，项目投产公司将年均减少外购用电成本约3.76亿元，相当于减少吨钢成本45元。另外，公司采用定增方式偿债5亿元，定增完成后，公司资产负债率将降低至63%，远低于行业平均水平，有利于公司资产负债表的进一步修复，降低财务风险；

投资建议：公司作为江西省内唯一的国有上市钢企，钢产量居于省内前二，具有一定区域溢价优势。当前行业供需格局向好是公司业绩持续改善的最大助力，其板材盈利能力有望获得继续上修空间。未来随着定增煤电以及偿债项目的推进，将进一步改善公司财务状况及资本结构，提升公司抵御风险能力。预计2017-2019年EPS分别为0.35元、0.39元以及0.41元；

风险提示：利率上行速度过快对钢铁需求形成压制；公司定增项目进度不及预期。