券商资管的未来在哪里？——华创债券团队一周扯淡（2017-5-20）

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（3）一旦债券市场好转，银行委外的诉求可能并不会明显提高。回顾去年，为什么银行普遍选择委外，无非是几个原因：规避监管；市场利率太低，自己做不到收益，就委托给券商，反正券商是刚兑的(显然这一想法也是不对的)；自己没有团队等等。在穿透管理的情况下，券商资产管理产品规避监管的优势将大大降低。而未来如果债券市场好转，银行自己投资也是可以达到预期收益的，叠加银行对券商资管的不信任，银行为什么还要大规模委外？至于团队，经历了这一轮熊市的冲击，很多银行也深刻的体会到外部管理人其实并不比自己优秀多少，只要给他们时间，他们会逐步建立起自己的团队。

当然，长期看，我们对券商资管行业还是满怀信心。毕竟银行理财规模会越来越大，总是需要外部管理人帮着管理资金的。

第二，券商资管行业如何应对？这个问题同样也是要分短期，中期来看。

短期内，无疑是需要先解决历史遗留的问题：

（1）存量产品，该主动降杠杆还是要主动降，现在已经不是证监会要不要严格监管集合产品的问题，而是银行作为持有人，已经没有兴趣继续持有集合产品的问题。不要侥幸银行会继续留在集合产品里面，谁都不愿意接旁氏骗局的最后一棒，券商还是要早做打算，应对可能的流动性风险。

（2）采取积极的态度和银行沟通。过去的半年，债券市场面临的是系统性风险，谁都不可能独善其身。即使银行不委外，恐怕也不一定能获得好收益。所以，管理人要积极和委托人沟通，去解决问题，而不是耍无赖，破罐子破摔。在系统性风险下，如果业绩能相对排名靠前，只要银行委外还要做，机构就能获得更多的份额。

总之，市场波动是坏事，也是好事；短期内能活下来的机构，可能会走的更远。

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