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破局与重构:Wolfspeed陨落下的中国碳化硅产业链黄金时代

独角兽智库  · 公众号  · 科技投资  · 2025-05-21 22:59

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露笑科技( 002617

核心逻辑:合肥基地 6 英寸衬底良率突破 65% 8 英寸中试线 2025Q4 投产,绑定阳光电源、华为数字能源供应链。

风险提示:设备国产化率不足导致折旧成本偏高。

天科合达(未上市 / 天富能源参股)

核心逻辑:国内导电型衬底市占率 70% ,比亚迪碳化硅电控独家供应商,徐州基地二期扩产 16 万片 / 年。

关联标的:天富能源(参股 10.66% )将直接受益于 IPO 预期。

(二)外延与器件:垂直整合构筑护城河

三安光电( 600703

核心逻辑: IDM 模式覆盖衬底 - 外延 - 器件全链条,长沙基地 6 英寸产能 5 万片 / 月,车规级 MOSFET 模块供货蔚来 ET9

技术壁垒:与意法半导体合资的重庆 8 英寸产线 2025Q4 投产,锁定欧洲车企订单。

斯达半导( 603290

核心逻辑:车规级模块国内市占率 35% ,绑定理想 L9 、小鹏 X9 800V 平台车型, 2025 年碳化硅业务营收占比突破 40%

成长性:光伏储能领域外延片自供率提升至 60%

(三)设备与材料:国产替代加速渗透

晶盛机电( 300316

核心逻辑:碳化硅单晶炉市占率超 60% 8 英寸长晶设备交付天岳先进, 2025 年设备订单同比增长 70%

技术协同:联合中科院开发低缺陷晶体生长工艺,良率提升 15%

东尼电子( 603595

核心逻辑:金刚石线切割技术降本 40% 6 英寸衬底切割良率 90% ,客户涵盖三安光电、天科合达。

增量市场: 8 英寸切割设备 2025H2 量产,毛利率提升至 30%

三、风险与机遇并存

技术迭代风险:氧化镓等第四代半导体材料可能冲击现有技术路线。

产能过剩隐忧: 2025 年国内规划衬底产能超实际需求 1.5 倍,价格战或致毛利率承压。

地缘政治博弈:美国可能通过专利诉讼限制中国厂商海外扩张。

四、投资建议

短期聚焦替代红利:优先布局已通过国际大厂认证的衬底企业(天岳先进、三安光电)。

中长期卡位技术高地:关注 8 英寸量产进度超预期、 IDM







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