【中金固收】通胀偏弱，货币政策放松或将延续——4月通胀数据点评

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1、4月食品价格环比上涨支撑CPI环比转正，CPI同比维持在负值区间

4月CPI同比、核心CPI同比均与3月一致，分别维持在-0.1%、+0.5%。从分项上来看，3月食品通胀同比降幅进一步收窄至-0.2%，主要是畜肉类、水产品及鲜果价格同比正增长带动，环比视角看，受供给减少影响，牛肉、海水鱼、鲜果价格环比均上涨，而猪肉、鲜菜价格环比仍在下降。其他主要分项中，4月文娱旅游项目通胀同比延续正增，环比视角下4月节假日因素推动出行服务价格回升；4月交通和通讯分项通胀同比降幅进一步走阔，国际油价下行拖累明显；4月衣着分项同比维持在3月水平，环比视角下则有所降价；4月金价延续上涨，推升国内金饰价格，亦对4月CPI与核心CPI形成一定支撑。短期来看，5月食品价格趋于下行，非食品价格可能走弱，我们初步预计5月CPI同比或有所下行。

图表1：核心CPI与服务CPI

注：数据截至2025年4月
资料来源：Wind，中金公司研究部

图表2：3月与4月CPI各项目同比变动

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