银行股行情还能持续吗？

中信银行指数年初至今已经上涨约14%，相对收益也比较明显，那么本轮行情还可以持续吗？我们分析后认为， 资产质量是决定银行估值相对大盘提升的核心变量。从行业基本面角度而言，随着存量不良出清，增量不良减少，我们认为银行资产质量有望持续改善；从策略角度而言，即便站在悲观角度，资产质量改善的逻辑短期内也难以被证伪，而银行板块估值又非常低。因此综合来看，我们认为本轮行情还可持续，仍存在相对收益空间， 维持“超配”评级。

2.1 资产质量是决定银行估值能否相对提升的核心变量

剔除β因素后，从相对估值走势来看，银行板块上一轮估值提升的主要区间大约是2016年10月~2018年1月，对应2016年报~2018年报这三个会计年度。

从银行净利润增长归因分析来看，资产质量变化才是这一轮估值相对提升背后的主要推动因素，净息差则居于次要地位。 具体来看：