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数据来源：卡游招股书及版权诉讼记录
2024年之前，奥特曼是最重要IP。2018年-2024年，基于50 多个奥特曼英雄角色，卡游推出320 个集换式卡牌系列及 42 个文具系列。
2024年之后，小马宝莉的权重上升。业内人士推测，该系列卡牌可能创造了数十亿元营收，反超奥特曼。
但一个关键事实是：这些IP多数是非独家。2022-2024年，非独家IP产品收入分别为39.64 亿元、21.93亿元和88.56亿元，占总营收的比例分别为 96.0%、82.3% 和88.0%。
这也给卡游可持续盈利，带去了根基性隐患。这意味着：你可以拿到授权，那么竞品也可以。
卡游的竞品——“集卡社”“Hitcard”，确实也在这么做，拿到相同IP授权（如奥特曼、火影忍者），直接分流卡游的市场份额。
这种竞争，也给IP带来谈判溢价，间接抬升了IP授权成本。2021-2024 年间，卡游的授权费激增，成本压力剧增。
2021年其授权费为1.66亿元，到2024年已暴涨至7.68亿元，短短三年增长了400% 。这一费用占营收的比例，也从2021年的7.2%攀升至2024年的7.6%。
怎么办？打造自有IP，是一种出路。然而，好的IP都是稀缺的，是大浪淘沙中的精品，这注定了打造IP的高失败率。
卡游也曾打造自有IP。2023年4月，卡游推出首款原创IP产品——卡游三国。
截至2024年12月31日，其累计商品交易总额约为2.94亿元。与卡游2024年超百亿元的总营收相比，收入贡献率不明显。
因此，卡游“租别人IP”的模式没有改变。目前，其授权IP 69个，自有IP仅有1个，即“卡游三国”。
当然，走自研IP道路，总比租IP的路子强；前者的竞争壁垒更高。毕竟，在科技创新的今天，研发壁垒比品牌壁垒、渠道壁垒更稀缺。
此前，卡游是典型的轻资产模式，重运营+销售能力。2024年，其收入虽超100亿元，但研发费用仅有1.2%。
