中原证券：境内转型境外开花 资本补充多元布局

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（2）资金成本下降，股票质押续升。 2017H 公司利息净收入实现同比增长20%，从支出端来看，债务成本下降是公司利息净收入增长的主因，公司在年初完成股权融资后债务融资需求降低，资金成本有望保持较低水平；从收入端来看，公司在两融余额下降的同时股票质押式回购待回购余额升至到25.5 亿元（YoY+7.4%），二者此消彼长之下利息收入基本持平。

境外业务紧抓机遇，再创佳绩。 2017H 中州国际紧抓上半年香港资本市场回暖的发展机遇，在2016 年境外业务收入增长4 倍的基础上同比大涨3 倍，实现营业收入0.7 亿元。香港子公司发挥公司客户基础广泛等优势，拓展业务营销体系建设，积极探索符合自身发展特征的业务模式和盈利模式，实现境外业务利润倍增。未来香港子公司有望与内地业务产生协同效应，进一步增强经营实力。

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