专访老鹰基金 · 刘小鹰：融资是门技术活，要在对的时间多拿钱

正文

请到「今天看啥」查看全文

你做早期投资，不是赶风口，赶风口往往会在这个风口里抢项目，有很多项目估值偏高，很浮躁盲目跟进，这样导致投资成本过高。既然是风口，是一个比较短暂的风口，可能有热钱在一年内进场。当这个钱投完以后风口也没了，也下来了，这个项目可能过个一年半载，再去融资拿下一轮的时候他就拿不到了，或者估值也涨不了太多。

既然是风口项目的话，同一个时间在创业的项目就很多，同类型项目会比较多，这样的话就造成同质化很厉害，到底谁能跑出来，其实也就很少的，互联网就两三家企业能够跑到前面去。所以，在这个风口里你要是抢不到这两三家的话，其实就没什么好投的了。

为了控制风险，我们的投资策略是不赶风口，我们要投一个长期的趋势。既然投早期，这个项目我们从种子期到天使期到Pre-A轮，再到A轮我们都跟进，也许一个项目投好了可以投个两次到三次，甚至更多。越早期的项目风险越大，它还没有确定，模式没跑出来，你要是一下投太多的话，占比太多，会亏损比较大。

但是如果我一开始先进去，哪怕占三、五个点的股份，先做股东，然后我就有信息权，我还有优先权，我还有反稀释权，我有很多权利，将来它做下一轮融资我就提前知道，我就有跟投的权利。

第一我反稀释，第二如果看好，我再追加一把。这样我两轮加起来平均成本还是比较低的，风险也比较低，因为它比较确定了，这样我可以增加持股。比如我第一次5个点，第二次再投5个点，第三次再投5个点，共占15个点，算上稀释的话我也有大概十二三个点，也不错。

天使圈是有一个合投的氛围，大家都是朋友，有好项目大家一起分享，这个项目起来了大家都能赚钱，而且都是同一轮进，同股同权，每个投资方他背后都有一些资源，或多或少，他投的项目还有背后的一些产业资源，能够对接进来，甚至下一轮融资的时候，比如我们没时间管这个项目，另外机构有时间管，或者他领投的他就得多花时间和精力。

2

如何防止BAT围剿？

那我们喜欢投资什么样的项目呢？答案是投一些有真正门槛的项目。门槛分为两类，一种是技术门槛，它有技术、有专利、有自己的品牌，这些都是技术门槛，这种别人来仿照就比较难。另外一种是商业壁垒，它要通过一定的时间去建立它的行业竞争壁垒，这样BAT也不容易杀进来。

相对而言，像To B企业我们投的比较多， 原因有三个：

首先它有一定的门槛，BAT没那么好杀进来，门槛建立起来之后，不太容易被别人取代。

请到「今天看啥」查看全文