正文
本周商品市场回顾：关税、地缘以及国内供给侧改革的政策性预期深刻影响商品市场的短期供应逻辑，大宗商品出现反弹。
其一，关税的反复和不确定性持续影响金属市场区域贸易流，现货流动性的阶段性偏紧继续支撑金属（铜、黄金）风险溢价。
其二，地缘走向的不确定性，仍影响原油（强地缘属性）的供应预期。
其三，国内高耗能行业（粗钢产量调控等）深化供给侧结构性改革，提振价格修复预期。
全球大宗展望。
黄金，中长期视角，在美元信用风险不断增加的背景下，新兴市场央行持续购买黄金是推动金价中枢上移的核心因素。
短期关注近期推动金价加速上涨的线索是否有变数，一是关税对现货贸易影响的边际消退，二是全球货币流动性宽松的预期是否会有逆转。
原油，美国页岩油增产、关税加码以及地缘收敛的基本组合下，全年原油供应过剩的格局或难出现趋势性逆转。
阶段性仍需关注美国对俄罗斯、伊朗的制裁效果带来的市场波动。
铜，二季度铜价有两处风险点
，一是，抢出口效应逐步消退后，非美地区供应偏紧的格局或出现缓释。二是，铜价快速走高后，国内库存高位的情况下，现实端去库数据面临较大不确定性。
黑色，节后复工数据和粗钢产能调控政策的落地是影响短期交易节奏的两条线索。
长期来看，国内地产出现确定性拐点前，黑色系商品价格反弹空间有限。
五、本周政策和国内经济数据回顾：3月之前经济不可证伪，两会展现政策重心偏向科技和人口。
本周国内政策回顾：两会后地方首个生育补贴政策出台，货币政策再提择机降准降息，加大消费金融结构性支持力度。
呼和浩特发布育儿补贴细则，生育一孩一次性发放育儿补贴10000元；生育二孩发放育儿补贴50000元，按照每年10000元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴100000元，按照每年10000元发放，直至孩子10周岁。
金融监管总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费，增加消费金融供给，加大对批发零售、住宿餐饮、文化旅游、教育培训、健康养老等消费服务行业的信贷投放，加大个人消费贷款投放力度，开展个人消费贷款纾困续贷。
货币政策再提择机降准降息，加大消费金融结构性支持力度。中国人民银行党委召开扩大会议，强调实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。
未来政策及国内数据展望。
当前政策着力点更注重结构性，而非传统大开大合的一揽子逆周期调控。
这也意味着逆周期相关的内需板块很难复刻过去经验，预计短期在生育补贴领域会有更多地方跟进，财政给予重点领域个人消费贷款、部分服务型消费经营主体贷款贴息政策有望出台。
中国2021年地产迎来趋势供需大拐点，这也意味着金融属性驱动的“一二线涨价带动三四线跟进”的逻辑或不可持续。
关注三四线地产走势，当前高频未给出明显转向信号，我们关注的是三四线地产何时迎来真正交易量拐点。我们认为拐点取决于利率，当利率足以匹配居民收入，届时三四线地产消费属性足够明显，地产交易量才有企稳可能。
3月10日至3月14日即为本周。
（一）A股
沪指突破3400点，消费、红利板块领涨。
本周上证上涨1.39%，深证成指上涨1.24%，创业板指上涨0.97%，中证A500涨1.38%，中证2000涨1.34%，科创50下跌1.76%。
本周上证指数先抑后扬，前四个交易日受外部市场波动及政策预期分歧影响震荡调整，3380点附近资金抛压尤为明显，科技板块回调，顺周期板块逆势上扬，前期涨幅较大的煤炭板块表现不错。周五市场在消费、金融、有色金属等板块的强势带动下实现大幅反弹，市场成交量较前半周显著放大，上证指数突破3400点，创年内新高。
食品饮料、煤炭、有色金属板块涨幅居前，计算机、电子板块表现不佳。
3月13日晚，国新办发文将于3月17日下午三点举行新闻发布会，届时有关负责人将介绍提振消费情况。呼和浩特发布育儿补贴细则，力度较大。消费提振信心走高，本周食品饮料板块上涨6.24%。
煤炭本周表现占优，或与本周多个动力煤产地价格上涨有关。动力煤价格上涨或系多重因素影响：① 煤价跌至长协价附近，部分电厂释放采购需求。② 行业或进行产量控制。③ 印尼煤炭出口政策变化，可能推高进口煤成本。④ 近期产地安监压力较大，部分地区煤矿被动减产。
本周AI芯片、机器人等前期热门概念出现回调，资金获利了结，叠加年报季报即将公布，市场关注板块业绩兑现情况，短期观望氛围较为浓厚。
（二）港股
港股有所走弱，恒生指数本周-1.12%，恒生科技本周-2.59%。
前四个交易日，恒生科技板块下行。一方面美股科技板块大幅走弱，同为AI产业链的国内互联网板块情绪降温，另一方面归因于资金获利了结。周五港股跟随A股整体情绪回暖。
