正文
显然，在巴布森的周期表里，核心是利率的变化，而货币供给的增减其实也会影响到利率的变化。所以，其后费雪才会明确指出：经济周期的关键在于银行信贷，因为现代银行能够创造货币。
费雪在论述经济周期时指出，货币投放会增加生产，生产增加会促进消费。但是，“萨伊定律并不是永动机”（意思是供给不会永远自动产生需求），供给增长产生的额外收入会被人储存起来，于是，部分资金不再进入投资环节，生产和消费都会下降，大家会进一步降低债务率，生产受到进一步影响，所以，经济危机才会产生。
但是，费雪的论述仅在硬通货时代才会产生——硬通货时代，货币可以被储藏（接近于掩藏），不再进入流通环节，所以才会影响到市场的货币供给，最终导致经济危机。在纸币时代尤其是在信用货币时代，几乎所有货币都在银行里，货币的所谓储存功能几乎消失，此时，决定银行信贷增减的变成了中央银行的政策——结论就赫然是：经济周期是否产生，取决于央行的货币政策是否有松紧。如果再进一步展开，那就是信用货币时代的经济周期，是央行创造的。
那么，如果央行主动调整节奏，周期是不是就该被修正？比如说，拉长周期，或者缩短周期？由于缩短周期于经济不利、于口碑不利，所以央行的唯一选择就变成了拉长周期。
由此可见，只要央行能认真学、总结经验，理论上就可能彻底消除经济的周期性变化。但是，如果央行不吸取教训，周期就可能一而再地出现，甚至于极端状况下类似于日本，只有下行后的横盘而没有上升，那就不成其为周期。
事实上，美联储的进步能力就是极强的。1929-1933年的大萧条后，迄今将近90年时间，美国再也没有出现过任何一次与之同等级别的萧条。甚至于阶段性的衰退都没有明显发生过。表现在股市中，1981年后的36年里，美国股市仅仅在2001年和2008年出现过两次明显的深幅回调——注意，在2001年的调整发生前，美股已经有近70年没有出现大调整（1987年的闪崩则是暂时的），但是谁也没想到，2001年调整后，仅仅过了五六年，股市就再创新高，但2008年却又迅即出现了新的大幅度调整——这种变幻莫测的周期，以前根本就不曾遇到过。
2009年起，美国股市已经连续8年持续不断地上涨和创下历史新高。此时，很多人开始忧虑2018年可能再现十年周期。莫非，美联储那么健忘？莫非，市场的所有参与者都小心翼翼地警惕着的周期真的会出现？
先不忙着下结论。我们再回到硬通货时代，或者回到信用货币时代之前。在那个时候，货币是锚定金银的，或者，纸币是有形的，这都使其具有了储藏（掩藏）的功能。于是，我们便不难发现这样的规律：
1、货币投放增多，经济景气明显，社会欣欣向荣；
2、富人赚钱多，穷人赚钱少；
3、货币向富人转移，富人储藏货币；
4、穷人占有的货币减少，消费降低；
5、消费降低导致生产下降；
6、经济陷入衰退；
7、重复第一步。
所以，非信用货币时代，是走不出资本主义发展的恶性循环的：经济一旦向好，就会出现两极分化，货币向富人集中，穷人货币少结果导致经济衰退。于是，经济危机周期性出现。
明白了这个道理，也就会明白为什么在资本主义早期会频繁发生经济危机。它的核心是货币的不断集中和分散的结果。
同样，由上述理论，也就可以解释中国的王朝更替缘由。所谓五百年必有王者兴，是天下大治经济繁荣之后必然导致天下大乱的归宿。而经济治乱，根本原因还在于货币的集中与分散。
人类社会只有进入信用货币时代，在货币的储藏（掩藏功能）消失之后，经济周期的问题才会得到根本性解决，经济周期就越来越取决于央行而不是经济自身。在这样的时代，如果仍旧抱残守缺、刻舟求剑，去搞什么经济周期预测，难免落入窠臼、贻笑大方。
四、商品的周期性
央行是会学的，普通人当然也会学。这就注定商品的周期性规律是会改变的。
我们以山东大蒜这样一个小品种为例。2004-2006年，大蒜的价格不断上涨，山东的大蒜出口增加，农民利润增加，于是导致产量增加。结果，在2006年的时候，大蒜种植面积创下历史新高。几乎可以断定2007年大蒜肯定会供过于求，价格会下跌。那么，此时我们来推断，大蒜的下一个上涨周期会在何时呢？
一种判断是：2007年价格暴跌，则2008年种植人数减少，2008年将出现价格暴涨的行情。
另一种判断是：2007年价格暴跌，2008年很多人都预测价格要暴涨，所以导致2008年种植继续增加，供给不减少，结果2008年价格继续下跌，2009年才会反弹。
事实怎样呢？2007年大蒜价格下跌，但蒜农减种的并不多，由此导致2008年的价格继续暴跌，结果，2006年高峰时2-3元的蒜价，到2008年已经跌到只有0.18元。2009年初甚至跌到了0.07元的价格。于是，2009年，物极必反，蒜价暴涨，从不足0.1元上涨到4元以上，现货价格涨幅最多超过40倍。
现在回头看，2004-2006年是上涨周期，2006-2008年是下跌周期，2009年又是上涨周期。如此算来，是不是5年一个周期循环？如果说2006年的价格是阶段性高点，则下一个高点是不是应出现在2011年？
事实并非如此。2006年4月的高点出现后，下一轮的高点出现在2011年11月。再下一轮的高点呢？2016年4月确实又现高点，11.4元。但是，到2017年1月竟然出现了新的高点14.6元，2017年5月的最高点竟然接近16元。假设2017年5月高点是历史性的（因为2017年7月的最新价格只有7元多），则前一轮周期是5年，后一轮是5年半，再后一轮又是5年半。那么，下一轮高点会在何时出现呢？
我们不去猜测高点的位置，而是要研究为何会出现这种周期拉长的现象。根本原因是：信息透明时代，蒜农是会进步的。他们掌握信息之后，会有博弈，有人增种，有人减种，结果就导致商品价格周期出现波动：有时候周期延长、有时候周期缩短。
一个小小的大蒜头，都充斥着如此多的博弈，周期都不确定，遑论其它商品。比如说，此前白糖存在着3年+3年的周期，但这几年，周期已经明显被平滑了。又如，鸡蛋价格本来存在着明显的9月高价定律，但这几年随着冷库技术的发展，9月的价格已经逐渐不再是全年最高价了。再如，螺纹钢的吨钢利润以前从来没有超过千元，但今年超过千元后，价格强势不回落，等等。
没有一成不变的周期。在信息不透明的时代，周期也许还会相对固定，而一旦信息通畅或者产业形式发生改变，则价格周期不只是被拉长甚至会完全被抹平。比如，中国的鸡蛋价格此前存在显著的4年周期（2年上涨2年下跌）。但2004年9月达到高点、2006年5月达到低点后，周期律明显开始失去作用。
2007年6月、2008年9月先后达到阶段性高点且基本没有大的回调，2011年9月再次达到高点后，到2012年5月突然下跌20%后见底。此时，上涨周期长达5年多，而下跌周期不足一年。随后，价格继续上涨到2014年9月见到最高点，上涨周期是2年多。但从那时候到现在，价格下跌了近3年时间仍没有见到底部——相比从前，上涨周期3-5年、下跌周期可以达到3年以上。
不止如此，美国1874年就开始有鸡蛋期货，其后也曾有过波谲云诡的行情，鸡蛋期货也曾成为美国农产品的明星交易品种。但是，随着产业集中度的提高和销售模式的改变，鸡蛋价格逐渐被寡头所控制，到1982年，因波幅过小，鸡蛋期货竟然退市不再交易了——曾经波澜壮阔的多空行情，如今被拉成了一根直线，谁还敢说再有周期？
所以，我们研究商品的周期性规律，也应该摒弃固定周期节律，甚至放弃浮动周期规律，必须深入研究商品自身的内在规律性，找出周期性波动的内在逻辑，并据此去做判断——没有任何周期是固定不变的。
五、2018年：要崩溃还是要衰退
鸡蛋、大蒜这样的农产品价格周期可以被拉长乃至抹平，经济的周期也可以被拉长或抹平。此时，再谈论什么周期，会不会显得过于小儿科？
在经济领域，很多经济学家认为经济周期的循环是必然的、或者说经济危机是必然发生的。但是，从前述分析我们可以看出，经济危机是可以避免的，因为在信用货币时代，银根的放松和收缩是央行自主决策的，既然如此，就必然可以通过努力掌握规律并适当调整，从而消除或者大大拉长经济周期。
宽松与繁荣相伴，紧缩与萧条相随。过度通缩导致经济危机的情况是如此循环的：
经济萧条——放松银根——刺激需求——扩大投资——价格上升——企业盈利——产能扩张——经济过热——供给增加——收缩银根——减少投资——抑制需求——价格下跌——企业亏损——经济萧条。
我们可以看到，其中的核心链条在于银根的松紧。而这一点是可以人为控制的，所以，我们可以设计另外一条路径来消弭这种周期性波动：
经济不景气——货币宽松——引导投资和扩大需求——产能扩张、价格上升——经济过热——货币定向生产环节宽松——扩大产能满足需求——供需动态平衡——维持景气——动态调节供需——维持景气
看看前后两个序列，在经济不景气的时候，选择是相同的，都要放松银根。而在经济过热时期，原有模式是直接收紧银根导致利率上升，但新模式下，是定向宽松满足生产，由此实现供需的动态平衡，从而消弭掉原有的下降周期。
对于货币当局来说，务必清楚一件事情：有些风险是防出来的，本来没有风险或风险很小，因为担心有风险，防范措施过头了，反而引发了风险。比如一个正常生产的企业，资产优良，投入较多资金到厂房和设备，产品销售良好，但银行对它防范风险的措施过头了，抽了它的贷款，导致它资金周转不了，无法有效开展生产，只能低价甚至亏损处理库存，于是风险就出现了。
对于政府当局来说，务必要清楚一件事情：预期是会传染的。如果央行收紧银根，造成了未来银根整体收紧的预期，则这种预期会在短时间内传染到社会的每一个角落。有时候我们就会发现：市场的需求突然不见了！比如，1928-1933年大萧条时期，居民住宅建造下降了95%，可以理解！而美国的耐用消费品最大降幅是69.8%，也可以理解是有钱人和穷人都减少了耐用品的消费。但是，非耐用品（日常生活必需品）呢？降幅也曾高达52.2%。这意味着很多美国人连吃饭都比以前少了！
所以，货币和政府当局，应该持续不断地给市场传递正向预期，而不是恐怖的负面预期。他们应该做到的是通过调节不断实现供需的动态平衡，以此消弭经济的周期性波动。怎么做呢？如果供给大于需求，更应扩大需求，而不是压制供给；如果需求大于供给，则更应扩大供给，而不是压制需求。压制需求或供给，都容易引发通缩甚至经济危机，而引导社会的货币和增发的货币投向供求两端中少的那一端，则可以在维持经济景气的基础上实现动态的供求平衡。
比如房地产市场，如果房价涨了，那就引导开发商多盖房（增加土地供应和房企贷款），如果房价跌了，那就引导购房者多买房（降低按揭比例和利率，扩大购房人群），由此实现房地产供需的动态平衡，维持房地产市场的景气，最终实现家家住上好房子、社会财富充裕的幸福场景。
