又一家公司被浑水盯上，敏华突然停盘，功能型沙发浮华背后解析

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敏华最近的做空量有明显的上升

5月24日，敏华控股(01999)发布2017财年业绩，截至3月31日止年度，其收益为77.8亿港元(单位下同)，同比增长6.16%;净利润为17.5亿，同比增长32%。

这是前两天的财报，可以说一面天堂，一面地狱。

刚传出的消息，敏华控股已经停盘中，不少投资者可能这个时候已经懵逼许久了吧。。。。。。

再来说说敏华控股， 敏华控股主营业务为沙发及配套产品的制造及销售，尤以功能沙发为主。功能沙发是带有伸展功能、可以坐立及躺卧拉伸的沙发，公司是国内功能沙发行业龙头，也是美国第三大功能沙发制造商。其生产基地主要分布于惠州、吴江及天津。 敏华控股大部分收益来自ODM模式(原始设计制造)的海外销售，北美、欧洲是其主要的出口市场。其中美国是其最主要的海外市场，2012-2016财年，公司来自美国的收入占总收益的比例均超过50%。

海外市场发展乏力

不过，2017财年，沙发原材料价格走低，敏华在美国的竞争对手选择降价以抢占市场份额，而敏华为了维持较高的毛利率水平，并没有下调产品价格，加上其现有的渠道客户销售不振，因而失去了部分市场份额。期内，其来自美国的收益为37.6亿，同比下滑14.2%，占总收益的比例为48.3%，五年来首次降低到50%以下。 东边日出西边雨。在美国市场遇挫的情况下，敏华来自中国市场的收入却录得近五年最大增幅。

看看，市场不景气的同时，居然可以在中国出现经济滑坡的时候大大盈利超过海外，这个就是被浑水盯上的一个原因。

敏华控股的毛利高达40%，纯利高达22%，太高了，有没有？？？敏华控股有未揭露的债务；敏华控股在获利能力上出现异常，敏华控股负债程度较此前报告高48%！这个消息是不是让你觉得很震惊？

敏华所谓的护城河

敏华控股的护城河在哪里？在我看来，就在于其垄断了功能沙发电动铁架的生产。敏华控股旗下的锐迈科技，生产了全国90%的电动沙发铁架。

但是功能型沙发是什么？功能性沙发是指多功能沙发。最常见的是功能沙发：分两种，一种：是手动功能伸展的，手动还可以配摇动和旋转功能沙发，还有一种：是电动功能伸展的，电动的也可以带摇动和旋转这两个功能。

看到了吗？这种沙发可以说目前还不属于必需品，也可以说它是属于奢侈品。

沙发价格动辄上万

资料来源：海关信息网

全国消费大国是美国，在海外市场连连受挫的背景下，中国市场目前也尚未打开，而且人口老龄化虽然已经出现，但是目前来说对于功能型沙发的使用需求并没有那么大。

资料来源：Euromonitor

功能型沙发的增长率下滑严重，在这种情况下，敏华控股的沙发居然可以获得中国巨大的占有率，这明显就是一个引人怀疑的地方，另外就是海外市场乏力的背景下，居然可以顺利打开国内市场，这些作为一个投资者都是要深思的。在分析基本面的情况下去了解公司的背景和企业的发展方向。而不是人云亦云，做投资最怕跟风！

浑水为什么能屡屡做空中国公司？

其中，对于公司的调查是浑水最为依赖的工具，其报告往往包括充分的证据。

浑水的公司调查思路类似于证伪的思路，即找到目标公司最严重的问题即可，不需要完整地考虑公司各方面优缺点。而由于中国概念股本身存在着道德风险，浑水也有着一定的可选择的范围。浑水质疑点以财务造假为主，也包括公司的经营模式、未披露的关联交易等不利消息、持续经营困难或股价高估。

所以作为一名投资者，在仔细思考之后其实很多事情都是可以避免的，或者可以免受损失的。那么要做的就是从今天开始去学习财经，读懂财经吧，其实财经很有趣。

综合来源：雪球、中国产业信息网、同花顺

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