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第二，海外指数上涨主要由权重股驱动。不论是标普的六大科技股还是新兴市场的阿里巴巴、腾讯等，背后的逻辑都是龙头公司具有盈利的确定性，所以出现胜者为王、赢家通吃的局面。
我们将较长时间生活在一个“三低”平庸的世界里，估值和盈利匹配度好的资产不多，具有明显竞争力优势并且盈利持续超预期的核心资产更是强者恒强、物以稀为贵。
未来数年中国经济不是大起大伏，而是低位徘徊阶段，经济结构加速调整、优胜劣汰、提高效率、加速改革的阶段。
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低增长，但不必担忧经济硬着陆。
中国经济增速初步实现“软着陆”，从L型的主要降速阶段转向低位震荡，经济增速回落到1997-1998年和2008-2009年两轮经济见底时的水平。未来数年将处于L型增长中的低速区间徘徊阶段。
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低通胀，需求乏力持续压制通胀，供给侧改革和出清又使得过去几年的严重通缩难以重现。
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脱虚向实的经济政策总基调下，金融去杠杆、金融监管将导致流动性的定向收紧，而货币政策整体维持中性。
在“三低”转型新阶段，投资中国权益资产应该聚焦经济转型，要与“核心资产共舞”。过去的5到8年，经济下台阶、货币宽松阶段，投资者习惯于在“钱多资产荒”和“梦想总要有的，万一实现了呢”的口号下炒故事、炒泡沫。通过炒故事炒股的黄金时期已成往事，现在应该淡化GDP的季度性预测，而强化产业结构调整和优势企业的基本面分析。
美国上世纪70年代末到80年代末，赢家通吃、强者恒强可以作为下阶段中国经济和资本市场的参考。80年代初在美联储强力紧缩下美国经济走出滞胀，同时名义GDP也下了台阶。1982年到90年代初，美国经济持续低位徘徊，通胀不瘟不火，货币环境偏紧。但是，可口可乐、GE、沃尔玛等一批优质龙头公司，凭借模式创新、技术优势、品牌优势等取得了远远超过当时经济增速的增长，和远胜于整体指数的回报。
美国80年代股市行情，其实是各个行业具有竞争力改善的“核心资产”长牛行情。龙头公司都是依靠盈利而走出强势行情，不是凭借所谓“漂亮50”的标签而提升估值，但是，恰恰实现了60年代末到70年代初“漂亮50”泡沫行情所没有实现的真正长牛行情。
比如，1980年代的沃尔玛，在美国整体的零售销售增长乏善可陈之时，沃尔玛一枝独秀，股价一路长扬并且主要由EPS驱动。
3、
研究优质公司的竞争力>研究短期择时和风格轮动
现在投资权益资产，不应太关注经济的起伏，而应当关注经济结构调整、优质资产的强者恒强。在经济进入稳态、加速出清、优胜劣汰的新阶段，不需要新周期启动，只要保持5-7%的GDP增长，通过行业整合，龙头企业将拥有更强的竞争力，从而推动盈利改善。一方面，优势企业市占率不断上升，定价权更强，研发能力和效率提升；另一方面，可以比行业多数企业更容易获得银行或其他融资渠道的支持、获得人才、获得财政支持。
各个行业竞争力提升的龙头公司，都有希望成为核心资产。
传统周期行业的龙头，受益于供给侧改革带来的市占率提升；消费类行业的龙头，受益于消费升级；新经济的龙头则是受益于移动互联网、云技术等带来的商业模式的创新，比如腾讯和网易在手游市场的占有率4年前仅30%左右，现在腾讯市占率达到47%，加上网易，两大龙头市占率约70%。所以，在中国经济转型新阶段，配置中国大类资产包括权益、债券、房地产，关键要寻找最优质的核心资产，其业绩优于行业及经济增速，核心竞争力不断提升，价值将持续被重估。
