以分红排除财务造假的智慧

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在如今这个信息爆炸的时代，投资者们面临着海量的上市公司数据，想要从中筛选出优质的投资标的，实属不易。尤其是财务造假这一“毒瘤”，更是让无数投资者防不胜防。那么，有没有一种简单又有效的方法，能够帮助我们排除那些可能存在财务造假风险的公司呢？ 答案是肯定的，那就是关注公司的分红情况。

我经常讲： “赚真钱，不借钱，还发钱就是好公司。” 这里的“赚真钱”，指的是公司能够通过实际业务赚到能够自由支配的现金，而不是通过虚构资产来消化利润；“不借钱”，则意味着公司上市后没有过多的长短期借款负担，财务结构健康；“还发钱”，则是指公司在没有好的投资项目时，能够加大分红比例，回馈股东。这样的公司，其财务报表的真实性自然毋庸置疑。 可以说，这句话一针见血地指出了好公司的核心特质，其中“还发钱”这一点，即分红，更是判断公司财务状况的重要依据。

在A股市场，如果仅从财务报告的审计意见类型来判断公司是否财务造假，显然是不够的。 审计意见是可以被“购买”的，这几乎是行业内半公开的秘密。 这就像是一场猫鼠游戏，老鼠（造假公司）总能找到方法，让猫（审计机构）睁一只眼闭一只眼。所以，我们需要另辟蹊径，不能单纯依赖审计意见来辨别公司的财务真实性。对于那些不懂会计的投资者来说， 找到那些给市场分红金额远大于从市场融资金额的公司，是一个简单而有效的排除法。

试想，一个公司上市后，从市场上累计融资了20亿元，却累计分红了80亿元，它不断地给投资者“送钱”，这种公司难道还有财务造假的动机吗？显然，这样的公司更值得我们信赖。因为分红是真金白银的流出，是实实在在的回报， 而不是像利润那样，可能只是账面上的数字游戏。

然而，我们也不能简单地认为，没有分红的公司就一定存在财务造假。有些公司上市后，融到的钱都用于企业发展了，财务也没有造假，只是没有大量分红。但 对于那些历年都有巨额利润，却长时间一毛不拔的上市公司，我们一定要远离，此类公司存在财务造假的可能性极大。 如果一家公司声称有巨额利润却从不分红，那么这些利润很可能是虚构的。

而那些被戏称为“铁公鸡”的上市公司，虽然账面上显示有大量的未分配利润，却迟迟不肯分红。这背后的原因，往往是因为这些所谓的未分配利润，并非真正意义上的现金流入，而是通过应收账款、应收票据、交易性金融资产（公允价值变动）和投资性房地产（公允价值变动）等尚未收到现金的项目增加而形成的。这些未分配利润，就像是海市蜃楼，看似美好，实则虚无缥缈，根本无法用来分配股利。 我曾经对此解释说： “这下大家应该明白为什么有些上市公司未分配利润数额很大，但一直不分红，被大家称之为铁公鸡，实际上，这只铁公鸡看似‘大肉鸡’，实际上是名符其实的‘干吧鸡’，没肉。”

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