苏宁减持阿里背后的逻辑

阿里和京东之间的口水战，愈演愈烈，不断升级，一发不可收拾。没成想，苏宁云商不幸中招。

12月11日晚苏宁云商发布公告称，计划在三月内减持不超过550万股的阿里巴巴集团股份，占目前公司持有股份的20.89%。具体交割金额没有透露，但是按照现行阿里巴巴股价，在未来不会有大波动的前提下估算，本次减持之后，苏宁方面将获现金折合人民币约62.2亿元。

多家媒体据此推论苏宁赚、阿里亏，大赞京东和腾讯，劲怼苏宁和阿里，其后用意不辩自明。

由此可见，舆论战已经从零售战场转移到了资本市场，哪怕在继续沸腾的“双十二”之际。其中更暴露的则是，多家媒体已经被资本侵蚀，对于专业肆意猜测，市值股价，利润浮盈，傻傻分不清，甚至可以说是指鹿为马，扰乱视听。

所以，我决定要说一说，苏宁这一次到底在做什么。

一

何谓市值？

理论上市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值。整个股市上所有上市公司的市值总和，即为股票总市值。

实际上，股票市场是波动市场，股票价格并不稳定，理论上取决于预期股息、银行利息率、供求关系。所以一只股票的面值和市值在市场中，往往不一致。可以高于面值，也可以低于面值，虽然股票第一次发行的价格一般不低于面值。

市场股价的不确定性，造成每股的价格计算复杂化。所以，市值一般根据同行企业的平均市盈率在结合企业的情况大概估算一个差值，这是简单的计算。如果精确的计算的话，那就仁者见仁，智者见智，因为随着对企业的未来预期不一样，估值结果也不尽相同。所以，各家媒体通常引用的市值口径，是简单的股价计算法，而非实际的价值计算。

其中差异，可以用市值管理来分辨。在此基础上，就牵扯到了一个很火的新概念，市值管理。

所谓市值管理，也可以称为股东价值管理，因为上市公司股东价值的最好体现就是市值。

在中国，市值管理不仅是舶来品的新生物，其实发展的比较缓慢。尤其在之前曾经几度野蛮生长，脱离了本质，直至到2015年6月5日，证监会称，市值管理有关制度将实时出台。这个新制度，力求把市值管理的概念拨乱反正。

这一次苏宁躺枪，恰恰暴露了长久以来对于市值的错误理解，市值与股价的关系。

二

拥有好业绩，不一定都有好市值。

在分析苏宁之前，关于市值管理，我想举个小例子。苹果公司（Appl.O），大家耳熟能详，上市地点为美国，市值管理的成熟市场。

当苹果的灵魂人物乔布斯去世，也就是库克上任不久的2012年10月到2013年4月，仅半年，股价从700多美元跌落到390美元，创52周新低，比最高点累计下滑44%，市值蒸发2900亿美元，成为同期市值损失最多的公司之一。