【广发策略】政策推动，关注电力供给侧改革——一周“主题说”5月第2期

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， 建议重点关注五大电力集团龙头企业，重点标的包括 大唐发电、华能国际、国投电力 等； 2 ）区域主线重点关注东中部地区及京津冀地区， 标的 包括 川投能源（四川）、浙能电力（浙江）、东方能源（河北） 等。

1.1  电力去产能迫切性高，供给侧改革全面推广

电力行业产能过剩，供给侧改革的迫切性较高。 一方面，我国电力供应能力充足，2016年我国6000千瓦及以上电厂发电设备容量高达16.46亿千瓦，同比增速保持在10%左右。此外，电网规模和发电能力早已位列世界第一。另一方面，自2012年以来，社会用电量增速放缓，其中较为直接的表现是发电机组利用小时数不足。

政策方面，电力供给侧改革有望向地方逐渐展开 。3月5日，全国两会政府报告中要求，“ 淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上 ，防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间”；另外，国资委表示要加快电力行业深度调整重组步伐，稳步推动企业集团层面兼并重组。我们认为，随着一系列顶层配套文件出台，电力供给侧改革有望以试点省份为重点，向全国范围内推广。

从近期地方动作看，四川、湖南等地电力供给侧专项改革推进进度较快，主要 内容包括优化电力产业结构、构建电力市场化体系、化解过剩电力产能、推进购售电试点、降低电价等。其中，四川省1月中旬提出电网全力构建电力“三个一”（电源侧“一盘棋”、电网侧“一张网”、需求侧“一同价”）；湖南省4月初召开湖南企业电力供给侧改革交流会，省属国企与2家发电企业，4家用电企业签署了购售电战略合作协议，进一步深化电力供给侧结构性改革。

1.2  供需结构改善，电力领域供给侧改革成效初现

在供给侧改革持续推进的背景下，今年1季度电力领域供需结构发生了积极变化：

从需求来看，一季度用电量持续增长，电力消费改善。 今年1季度，全国全社会用电量1.45万亿千瓦时、同比增长6.9%，为2012年以来同期最高增长水平，增速快于去年全年的增速5.0%。具体而言， 用电需求高增长主要源于二产用电增速明显提高，而制造业用电又是二产用电快速增长的主要原因。 其中，钢铁、有色行业用电同比增长12.8%和16%，合计对全社会用电增长贡献达34%。（资料来源：中电联）

从供给端来看，一季度发电投资及新增装机规模均同比减少，供应结构继续改善。 从整体上看，供给侧改革初具成效：一方面，全国主要电力企业总计完成投资同比下降4.8%，其中电源投资同比下降17.3%；另一方面，全国基建新增发电装机2187万千瓦，同比少投产628万千瓦。（资料来源：中电联）

从重点领域来看，过剩状况最严重的火电领域改革迫切性最高，最受益于电力领域的供给侧改革，1季度火电基本面数据显示供给侧改革初具成效 ：

• 火电完成投资和新增装机容量双降，其中煤电下降较为显著。 一季度，火电完成投资同比下降 5.0% ，其中煤电完成投资同比下降 24.4%

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