在特斯拉引领下的智能化升级，对汽车行业从产品（机械向科技）、商业模式（硬件到软件和服务）、技术升级方式（硬件到软硬结合）、产业链竞争格局（金字塔到扁平化）等多维度带来了颠覆性的创新，使得汽车由一个机械产品向科技产品升级，是汽车行业百年以来的新变革。重点关注智能化升级带来的汽车行业增量部件的机会，包括域控制器、智能座舱、功率半导体、存储芯片等方向。
4.1.1、德赛西威（002920.SZ）：2022Q1业绩延续高增长，大象起舞彰显龙头本色
详情可参考公司深度报告《德赛西威（002920.SZ）：2022Q1业绩延续高增长，大象起舞彰显龙头本色》
公司发布2022年一季报，业绩高增长超预期。
公司发布2022年一季报，2022年Q1实现收入31.42亿元，同比增长53.86%；实现归母净利润3.18亿元，同比增长39.22%；实现扣非净利润3.08亿元，同比增长37.96%；同时经营性现金流转正。公司在2021Q1高基数的基础上继续维持业绩高增长，超市场预期。公司全面布局汽车智能化，产业红利和强大自身竞争力叠加，业绩有望逐步兑现，并延续高速增长趋势。
供应链稳健，成长跨越周期，规模效应持续体现。
据乘联会数据，2022年Q1国内狭义乘用车批发销量同比增长8.3%，零售销量同比下降4.5%。一方面芯片供应有所恢复，厂商和渠道持续补库存给行业带来积极变化，另一方面电池原材料/原油价格上行，3月以来疫情不断反复亦带来诸多不确定性。复杂背景下公司仍然延续高增长，得益于优质赛道布局和良好的产品竞争力和供应链管理能力。公司积极备货，2022年Q1期末存货25.98亿元，同比增长112%，抗风险能力有效提升，同时地处惠州，疫情影响相对有限。此外公司的规模效应亦逐步体现，2022年Q1公司销售费用率降低1.04pct至1.77%，在研发费用高增长的情况下，整体期间费用率下降0.66pct至12.77%。
产业发展方向更加明晰，龙头有望逐步兑现业绩。
座舱大屏化、多屏化、域化持续推进。以新势力理想为例，相比上代车型的三联屏+操控屏，最新款的理想L9搭载了4块15.7英寸的OLED大屏和一块安全驾驶交互屏，进一步升级。屏幕升级伴随芯片平台的不断迭代，座舱智能化行业空间仍然广阔。而在自动驾驶方面，已有理想、小鹏、上汽飞凡、华人运通、吉利路特斯等诸多车企等宣布与英伟达合作，其中理想、上汽等部分车型将于2022年量产，配套供应商有望显著受益。行业智能化升级趋势明显，德赛西威两大业务双管齐下，业绩有望在未来加速增长。
维持预计2022-2024年归母净利润分别为12.33/18.18/23.93亿元，对应 EPS 分别为2.22/3.27/4.31元/股，对应当前股价的PE分别为48.3/32.8/24.9倍，维持“买入”评级。
4.1.2、华阳集团（002906.SZ）：复杂形势下业绩高速增长，新兴产品蓄势待发
详情可参考公司深度报告《华阳集团：复杂形势下业绩高速增长，新兴产品蓄势待发》
公司发布年报和一季报，复杂形势下实现业绩高增长。
公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现收入44.88亿元，同比增长33.01%；归母净利润2.99亿元，同比增长64.94%；扣非净利润2.59亿元，同比增长117.71%。2022Q1实现收入12.00亿元，同比增长25.23%；归母净利润0.69亿元，同比增长25.57%，扣非净利润0.65亿元，同比增长19.69%。2021年和2022年Q1汽车行业面临芯片短缺、原材料价格上涨、疫情扰动供应链等复杂因素影响，公司在此背景下实现各项业务高速高质量增长，展现出强大竞争力。
板块收入高增长，盈利能力维持稳健。
2021年公司主力板块快速成长，其中汽车电子业务实现收入29.46亿元，同比增长39.88%，现有长城、长安等客户订单高增，并持续拓展新能源车和海外客户；精密压铸业务实现收入9.38亿元，同比增长47.55%，报告期内公司成功导入比亚迪、大疆、速腾聚创等客户，业务不断延展。盈利能力方面，公司2021年全年及2022Q1毛利率分别为21.57%和21.98%，同比分别下降2.05pct/1.03pct；同期销售费用率分别下降1.39pct和1.85pct，主要由于新会计准则中运费从销售费用转移到成本中计提，剔除该因素影响，公司的毛利率保持相对稳健。
优势业务地位稳固，新兴产品线不断扩容，业绩有望迈上新台阶。
公司的HUD产品已获得十多家车企定点，行业渗透超预期，公司的产品不断升级抢占市场份额。座舱领域在数字仪表和中控屏之外切入域控制器，产品配套高通、瑞萨、芯驰等芯片技术方案，获得长城、长安等客户定点。此外搭载双DSP的数字功放已获得长城、长安定点。同时在电子后视镜、数字钥匙、360环视、自主泊车等领域公司亦积极布局取得良好开端。在汽车智能化大潮下，公司既有优势产品不断拓展客户巩固地位，新兴产品线不断扩容，业绩有望迈上新台阶。
我们上调公司业绩预期，预计2022-2024年归母净利润分别为4.16/6.05（+0.63）/8.38亿元，对应 EPS 分别为0.88/1.27（+0.13）/1.77元/股，对应当前股价的PE分别为31.1/21.4/15.4倍，维持“买入”评级。
4.1.3、北京君正（300223.SZ）：业绩同比高增长，平台型芯片设计公司加速前行
详情可参考公司深度报告《北京君正：业绩同比高增长，平台型芯片设计公司加速前行》
2022年一季报发布，业绩同比高增长。
公司发布2022一季报，2022Q1实现营业收入14.14亿元，同比增长32.37%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长92.42%；实现扣非净利润2.25亿元，同比增长93.07%。报告期内，公司延续了业绩同比高增长，着眼未来我们看好公司作为车载存储龙头，布局计算、存储、模拟芯片产品线，面向消费、工业、车载领域的发展潜力。
规模效应持续凸显，毛利率维持高位，积极争取上游产能。
2022年第一季度，公司积极布局研发，规模效应持续凸显，除研发费用率同比提升0.07pct之外，销售/管理/财务费用率分别同比下降0.88/0.43/0.42pct，带动整体期间费用率同比下降1.67%。报告期内公司毛利率37.41%，同比提升5.28pct，环比2021年第四季度小幅回落1.73pct，但仍然维持高位。此外公司积极争取上游晶圆厂产能保供，2022Q1支付大额产能保证金，使得公司其他应收款余额同比增长397.68%至4.69亿元，未来随着产能逐步松动公司的产品出货有望进一步扩大来满足下游旺盛需求，将有力推动业绩增长。
计算、存储、模拟全面布局，迈向平台型芯片设计公司。
在微处理器芯片领域，公司基于自身嵌入式CPU和AI算法技术，不断推出低功耗、高性能的产品以满足日益扩容的物联网市场需求；智能视频领域，公司在原有产品基础上拓展后端设备芯片现已投片；存储芯片领域，公司布局SRAM/DRAM/Flash三大产品类别，产品不断迭代更新进军更广阔市场；而模拟与互联领域，公司的LED驱动芯片种类不断丰富以适应多样化的应用场景，先期布局的网联芯片也即将量产。公司正全面迈向平台型芯片设计公司。
2022年疫情在各地反复给下游及供应链带来诸多不确定性，因此我们小幅下调公司业绩预期，预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05（-0.95）/17.77（-1.05）/23.09（-1.15）亿元，对应 EPS 分别为2.50（-0.20）/3.69（-0.22）/4.79（-0.24）元/股，对应当前股价的PE分别为35.1/23.8/18.3倍，鉴于公司良好的远期发展前景，仍维持“买入”评级。
4.1.4、中科创达（300496.SZ）：一季报表现亮眼，全年高增长可期
详情可参考公司深度报告《中科创达：一季报表现亮眼，全年高增长可期》
2022年一季度业绩持续高增长，维持“买入”评级。
公司是全球领先的操作系统技术和产品提供商，受益于行业高景气，2022年一季度业绩持续高增长。
事件：公司发布2022年一季度业绩预告。
2022年一季度，公司收入同比增长超45%，实现归母净利润1.52-1.60亿元，同比增长约37.89%-45.15%，实现扣非归母净利润1.42-1.50亿元，同比增长47.89%-56.22%，非经常性损益对净利润的影响金额约为1000万元，同比减少约400万元。一季度，公司凭借全球研发协同及客户粘性，以及长期积累的组织效能，最大程度减轻了疫情对经营的影响，业绩表现亮眼，为全年高增长奠定基础，其中扣非利润增速快于收入增速，公司盈利水平不断增长。
发布定增预案，有望开启新篇章。
2022年3月，公司发布定增预案，拟向不超过35名对象募集不超过31亿元。募集资金将用于整车操作系统研发（HPC系统组件以及maTTrans操作系统）、边缘计算站研发及产业化（边缘计算站设备、软件平台以及行业解决方案）、XR研发及产业化、分布式算力网络技术研发项目，拟投入募集资金分别为6.5、10.0、3.6、1.9亿元。定增将完善公司产品结构、提高研发水平，为未来发展提供动力。
卡位高景气赛道，战略明确未来可期。
智能汽车正处于快速发展期，根据IHSMarkit测算，预计2030年全球智能座舱的市场规模将达681亿美元。在软硬分离、跨域融合的大趋势下，未来或将形成统一、跨域融合的一体化方案，软件价值量将进一步凸显。公司卡位操作系统平台，在智能座舱处于领先位置，凭借技术和生态优势，未来计划从座舱域向驾驶域发力，提供整车OS解决方案，有望充分受益于“软件定义汽车”时代。
维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为9.20、12.30、16.26亿元，EPS为2.17、2.89、3.82元/股，当前股价对应PE为41.8、31.3、23.7倍，维持“买入”评级。
4.1.5、均胜电子（600699.SH）：安全业务引入战略投资者，企业价值迎来重估
详情可参考公司深度报告《均胜电子：安全业务为基，构筑全能型智能汽车零部件供应商》
公司引入战略投资者对安全事业部增资。
2021年11月11日，公司公告拟成立安徽均胜控股并引入战略投资者先进制造产业投资基金二期、合肥建恒新能源以及肥西产业投资对安徽均胜控股增资，三方拟分别出资15/6/4亿元。公司安全事业部控股主体为均胜安全控股。在引入战投后，安徽均胜控股和PAG将分别持有均胜安全控股约86%、14%股权。先进制造业基金、先进制造业基金二期、合肥建恒新能源、肥西产投将合计持有安徽均胜控股约30%的股权，公司持有安徽均胜控股约70%股权。增资带来协同效应，全资产迎来价值重估，看好公司发展前景。
安全资产迎来价值重估，战投助力业务进一步扩展。
本次增资评估均胜安全控股当前全部股东权益价值为22.92亿美元，按照2021年11月11日汇率折合成人民币约为146.66亿元。均胜电子持有的均胜安全控股股权价值在增资前后分别约为16.15亿美元和13.80亿美元，折合成人民币分别约为103.34亿元和88.30亿元，公司安全资产价值迎来重估。战略投资者中，先进制造业基金二期对先进制造、新能源汽车等领域进行了广泛的投资布局，产业资源和投资经验丰富，将对公司形成有力支持；合肥方战略投资者均为100%政府持股，其中合肥建恒新能源是合肥市政府对蔚来投资的主体，未来将与肥西产投一同，从政策、产业、资源、资金等方面助力公司安全业务的发展。多方加持下，公司安全业务有望进一步扩大在国内市场的份额。
安全业务逐步修复，智能汽车全栈解决方案供应商正成型。
2021年，公司安全板块在行业全面承压的背景下基本完成业务整合，未来整合费用下降叠加高效产能搭建以及高毛利订单落地，利润有望逐步修复。电动化和智能化板块公司业务布局全面，在HMI、域控制器、BMS等领域实现业绩快速成长，并逐步发力感知、决策等自动驾驶全栈解决方案的提供，未来前景可期。
维持预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.32/13.11/20.05亿元，对应EPS分别为0.46/0.96/1.47元/股，对应当前股价的PE分别为46.6/22.5/14.7倍，维持“买入”评级。
4.1.6、美格智能（002881.SZ）：业绩高增长盈利能力提升，智能模组龙头加速前行
详情可参考公司深度报告《美格智能（002881.SZ）：业绩高增长盈利能力提升，智能模组龙头加速前行》
业绩持续高增，智能模组龙头持续受益行业发展。
公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现收入19.69亿元，同比增长75.68%；归母净利润1.18亿元，同比增长330.54%；扣非净利润0.67亿元，同比增长312.31%。2022Q1实现收入4.01亿元，同比增长54.26%；归母净利润0.25亿元，同比增长59.66%；扣非净利润0.20亿元，同比增长36.48%。公司2021年和2022Q1在国内外疫情反复、原材料涨价的背景下实现高速增长，主要得益于智能模组、数传模组出货量的大幅提升，以及基于模组开拓的FWA、物联网、智能汽车解决方案业务市场推广顺利。
产品量价齐升，盈利能力不断增强。
公司的智能模组/数传模组均实现快速放量，产品力不断增强实现量价齐升，2021年无线通信模组和解决方案出货量1277万台，同比增长70.49%，产品均价提升2.07元至142.46元。盈利能力方面，受上游芯片、原材料上涨以及产品中低毛利率的数传模组占比提升，2021年公司毛利率下降2.44pct至18.87%，2022Q1毛利率19.13%环比企稳。业绩扩大带来规模效应的显现，公司2021年期间费用率下降4.43pct至13.10%，2021年和2022Q2净利率分别同比提升3.55和0.21pct。
物联网、FWA产品快速放量，座舱域控制器规模化量产并持续迭代升级。
全球物联网的蓬勃发展带动模组市场需求快速提升，场景的丰富让模组的智能化、定制化发展成为趋势。公司深耕智能模组，积累了通信、操作系统、AI算法等技术的开发能力，广泛布局新零售、智慧物流等领域，有望充分把握行业机遇。在FWA终端领域，公司受益5G的发展不断拓展版图。而在智能汽车领域，公司的5G智能座舱域控制器已经搭载核心客户的多款车型大规模量产，第二代升级项目亦在持续研发，面向广阔智能汽车市场公司已经开启新的征程。
基于市场需求持续旺盛和公司优质竞争力，我们维持公司业绩预期，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.82/2.98/4.49亿元，对应 EPS 分别为0.98/1.61/2.43元/股，对应当前股价的PE分别为28.2/17.2/11.4倍，维持“买入”评级。
4.1.7、联创电子（002036.SZ）：光学业务开始放量，业绩释放指日可待
详情可参考公司深度报告《联创电子（002036.SZ）：光学业务开始放量，业绩释放指日可待》
2021年年报和2022Q1季报发布，业务有序推进。
公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年公司实现收入105.58亿元，同比增长40.18%，实现归母净利润1.12亿元，同比下降31.33%。2021Q1实现收入20.05亿元，同比下降12.12%，归母净利润0.40亿元，同比增长10.90%。公司作为光学镜头龙头，深度受益汽车镜头升级和市场扩容，发展前景广阔。
光学业务快速成长，推动公司业绩提升。
公司光学元件已开启高速成长，2021年实现收入26.69亿元，同比增长70.58%，其中广角光学收入同比增长81.63%，车载镜头和模组收入同比增长615.39%，手机镜头和模组收入同比增长59.38%。2022Q1光学元件板块继续实现103.79%的增长，其中高清广角同比增长51.21%，车载镜头和模组同比增长1042.85%，手机镜头和模组同比增长99.84%。光学业务的高成长性主要源自行业体量的增加以及公司依靠领先的技术竞争力带来市场份额的扩大。此外公司触控显示业务实现收入49.46亿元，同比增长92.10%，亦有力的支撑了公司业绩的快速发展。
广角、车载镜头布局完善前景广阔，厉兵秣马积极扩产蓄势待发。
在广角光学领域，公司依托GoPro，切入大疆供应链并在2021年实现出货量快速提升，成为警用执法仪公司AXON独家供应商，并与华为在多领域合作。车载光学领域，公司获得四个特斯拉新项目定点并逐步量产，与英伟达等芯片公司，国际Tier1供应商，华为、百度等本土产业链供应商，和蔚来、比亚迪等知名车厂广泛合作。产品从镜头向价值量更高的模组延伸，卡位摄像头升级必备的高端产品，前景广阔。产能端，目前公司已经布局2400万颗汽车光学镜头及600万颗影像模组产业化项目，并计划于2025年底前形成车载镜头和影像模组各5000万颗的生产能力，有望完美承接市场需求实现业绩腾飞。
基于业绩报告，我们调整公司业绩预期，预计2022-2024年归母净利润分别为3.76（-1.28）/6.31（-0.04）/8.32亿元，对应 EPS 分别为0.35（-0.12）/0.59（-0.04）/0.78元/股，对应当前股价的PE分别为30.2/18.0/13.7倍，维持“买入”评级。
4.1.8、炬光科技（688167.SH）：战略布局扎实推进，光子魔术师实现业绩高增长
详情可参考公司深度报告《炬光科技（688167.SH）：战略布局扎实推进，光子魔术师实现业绩高增长》
业绩高速增长符合预期，战略布局顺利推进。
公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现收入4.76亿元，同比增长32.21%；归母净利润0.68亿元，同比增长94.33%；扣非净利润0.49亿元，同比增长148.35%。2022Q1实现收入1.11亿元，同比增长20.77%；归母净利润0.20亿元，同比增长120.92%；扣非净利润0.11亿元，同比增长539.86%，符合预期。
业务全面推进，盈利能力快速提升。
分业务来看，2021年公司半导体激光/激光光学/汽车应用/光学系统业务分别实现营业收入1.99/2.10/0.52/0.12亿元，较去年同期同比增长42.53%/15.32%/77.56%/220.78%，强大的技术壁垒和战略的扎实践行推动公司各项业季度波动致业绩承压，本土Tier1龙头厚积薄发务快速发展。公司2021年和2022年一季度公司分别实现毛利率54.26%和54.55%，维持较高水平，主要由于公司生产效率提升所致。随着规模的扩大和公司先进和高效的全球化业务流程和组织架构的搭建，公司费用率得到有效控制并持续下降，2021年和2022年一季度的期间费用率分别为38.58%和37.36%，分别同比下降4.98pct和13.30pct。
