【华泰环保公用王玮嘉团队】公用事业: 环卫白皮书：布局风口，抢占入口

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环卫行业：布局风口，抢占入口

分析美国行业发展的历程，我们认为政策压力和升级动力是中国环卫市场化的主要内在驱动：假设我国市场化率也可以在4年内从不足20%提升至60%以上，第三方运营规模可达千亿元，复合增速35%。更重要的是，环卫是固废产业链的入口，导流意义从2013年被市场认知；2015年以来上游环卫设备竞争逐渐激烈，2016年硝烟开始弥漫至下游运营，眼下无论是项目竞争还是股权收购，环卫公司都已经是短兵相接。导流意义大、市场增速高，这也是为什么我们看到诸多环保企业，如北控、启迪桑德、高能环境、龙马环卫、盈峰环境、中国天楹、盛运环保、徐工机械等，纷纷发力布局环卫领域。

蜂眼看公司：跑马圈地，谁能笑到最后

美国环卫市场CR3市场份额44%（中国7%），龙头崛起是未来3-5年的大趋势。我们通过研究美国WM、RSG、WCN三家环卫公司的扩张路径，得出结论：环卫业务对于固废企业向下游无害化/资源化拓展、锁定回报率、稳定估值水平有着至关重要的作用。同时，我们深入研究了二十余家国内的环卫企业（可能的龙头或可能的被收购对象）以飧读者。特别提出我们的观点：跑马圈地中具有较强资源整合能力的公司如启迪桑德才最有可能崛起为真正的龙头，剩余企业布局优质环卫资源哪怕不能笑到最后也可以通过剥离拆分聚焦优势主业。

且看固废龙头如何做“减法”

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