【通信】2018年投资策略：5G周期渐进，通信网络流量持续加速

中信研究 · 公众号 · · 2017-11-22 07:49

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预计5G总体投资规模是4G的1.6～2倍，增长最快的细分子板块分别是室内小基站、高速率光模块、天线。 假设5G部署的主力频谱是3.5G，考虑集中在一线城市和热点的非全网部署，测算总体投资空间为1.3万亿。考虑部分运营商可能在4.9G部署，则总体投资规模可能会上升50%。按照5G无线网的技术方案，测算各细分板块最受益的依次是室内小基站（+20倍）、25G以上光模块（+7倍）、天线（+4倍）、主设备（+60%）等。

5G 周期有望在2018年中启动，板块估值提升空间可能达到150%。 基于行业标准、产业链成熟周期及运营商部署周期等综合考虑，预测5G牌照发放时间点最快在2019年Q3。参考4G周期的板块表现，我们认为通信板块整体估值有望在2018年中启动上升走势，最高可能增加1.5倍。短期板块估值需要时间消化，建议按照5G产业周期合理部署。

风险因素： 发牌时间延后；主力频谱不在预期范围内；联通混改低于预期；电信市场开放政策变化；硅光芯片突破提前。

流量持续高增长，5G需求确定性高，维持“强于大市”的投资评级。 4G 带动“流量红利时代”到来，在流量传输、流量存储、区域流量专网等环节率先显现旺盛的基础设施升级需求。预计2018年中启动5G小规模的试商用招标从而拉动板块整体估值，维持行业“强于大市”的投资评级。短期建议关注业绩相对稳定的光通信、数据中心、专网板块，推荐中国联通、宝信软件、星网锐捷；中期布局5G投资增量最强的室内小站、光模块、天线等子板块，推荐中兴通讯、中际旭创、京信通信、日海通讯、光迅科技。