企业家信心亟需呵护 ——4月财新中国制造业PMI点评

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3）工业品价格继续下跌，国际油价暴跌是主要促成因素。 投入品价格下跌较快，为2016年1月以来最低，这也使得本月投入价格指数和产出价格指数拉平。投入品价格较快下跌，主要与国际油价的暴跌相联系，同时，部分上游金属等原材料由于库存大量堆积，价格下跌压力愈发突出。

4）企业家信心跌落，就业收缩有所加速。 与2、3月份不同，本月制造业企业家信心不再高涨，外需冲击使得企业重新评估疫情的影响，经济所受冲击可能更大、其修复可能需要更长的时间。由于新接业务量减少，就业收缩的节奏也较上月有所加速，但相比于2月的跌幅仍属轻微。

我们草根调研了解，二季度出口订单下滑达到30%，我们测算这可能拖累二季度GDP同比4.3个百分点。考虑到5、6月份更有力的消费刺激政策推出，以及二季度基建和地产项目的赶工（弥补部分一季度停工的损失），预计二季度GDP同比也或许只能达到2-3%。一季度城镇居民可支配收入的零增长、社会消费品零售总额负增达-15.8%、制造业投资负增达-25.2%，由此反映出的居民和中小企业资产负债表衰退问题值得关注，这威胁到中国经济在疫情后修复反弹的能力和持续性。4月17日，中央政治局会议提出“六保”和“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”；近期各界对中国经济复苏形态的判断已从“V型”普遍转为“U型”，均体现了疫情冲击的持续、反复和深远。全国两会召开在即，包含企业救济、加快投资、促进消费及保就业的一揽子宏观刺激方案呼之欲出，将为中国经济的行稳致远固本蓄力。

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