在这个行业，上市龙头的业绩变得不重要了？

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16.81 % 。同样，财报公布后10个交易日，主力资金净流入5.78亿元，股价震荡上涨6.42%。

种种迹象显示，在医疗器械行业，自2024年起，当下的业绩似乎不再那么重要。人们的目光投向了未来，而两家龙头的投资逻辑，已开始不同。

不过是意料中的靴子落地

联影医疗在2月28日预告2024年的业绩下滑后，经历了持续一个月的震荡下跌。不过，这一个月的跌幅，并不比2024年3月、5月或10月的下跌幅度更大。

迈瑞医疗2025年一季度的业绩下滑未被预告，但《财经》了解到，投资者们也不感意外。

因为，2023年5月启动医疗行业整顿，公立医院医疗设备招标采购开始放缓。2024年上半年启动的大规模医疗设备更新，又让一批有采购意愿医院选择暂停招标等待新政落地。加上医疗专项债由应对新冠疫情大量发放转向常态。

业界共识是，这些影响一直持续到2024年底。据众成数科统计，2024年（截至12月20日）中国医疗器械招投标整体市场规模同比下滑21.1%。具体到各细分领域，呼吸机、超声影像、计算机断层摄影x射线机（CT）等品类的招标规模均下滑，始于2023年三季度。

迈瑞医疗营收此前连续六年增幅20%以上，但在2023年三季度增幅仅17.2%。对迈瑞医疗来说，传达出的一个信号更为重要。

过去30年的历史表明，通常医疗采购活动下半年会比上半年活跃，“因此公司收入理应表现为上半年的收入少于下半年。”迈瑞医疗在这一次的业绩说明会上称。而2023年下半年，迈瑞医疗收入保持增长，但是，在全年收入中的占比已低于上半年。

果然，到2024年一季度，迈瑞医疗的营收增速下滑至12.06%；2024年中报、三季报增幅进一步收窄；直至2025年一季度，出现营收、净利“双降”。

医疗设备招标放缓的影响，反映在联影医疗财务数据上的速度，比迈瑞医疗慢些。这可能与总体回款周期更长有关。

联影医疗的多数产品单价在百万元、千万元级，对场地要求更高、配置周期更长，部分回款时间可能需要一年甚至更久。因此，直到2024年中报，营收、净利增速突然由20%以上跌至不足2%，并于三季度开始双双出现负增长。

整个医械行业都在2024年至2025年一季度，出现了业绩下滑。

做心血管和体外检测设备的乐普医疗，2024年净利下滑超八成；做血管介入的心脉医疗，2024年四季度收入下滑21%，利润下滑149% ；做内窥镜的澳华内镜在2025年一季度直接从盈利，跌入亏损2879万元。

当下滑几成定局，悬念不过是各家的下滑幅度、市场占有率变化，以及更重要的，招投标放缓的情况何时结束？

对此，业界几乎一致认为，2024年四季度，特别是12月，设备招标开始复苏。

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