【详细的药店内生外延拆分和预测】数据角度看2016年医药零售上市公司【兴证医药】

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1 、从营业收入和利润拆分看公司经营策略

为了探究三大公司在这种高速增长下，在内生及外延上的分别的贡献，我们做了简要拆分， 2016 年比2015年的纯增量门店包括：（1）2016年的新建门店（2）2016年的并购门店。

（备注：以下收入拆分中用到的收购单店销售额和新建单店销售额都是基于历史数据的归纳，可能与实际情况有一定出入）

1.1、一心堂收入拆分

从收入端拆分来看，一心堂 2016 年实现营业收入 624933.57 万元（ +17.44% ），归母净利润 35337.70 万元（ +2.00% ）。

（ 1 ）纯增量门店贡献收入增长 55892.06 万元，其中新建门店贡献增长率 2.51% ，并购贡献增长率 7.99% 。 2016 年一心堂共增加 589 家门店，其中并购门店数 184 ，自建门店数 405 。 1 、假设并购门店第一年单店收入在 200 万元（ 200 万元是根据公司历史情况计算的平均数据，没有公布并购单店销售额的按此数据计算）。则此期间并购门店收入合计贡献在 42527.06 万元。 2016 年共完成 9 项收购，并购 184 家门店，并表收入约 42527.06 万元（按照各自并表时间计算并表金额）。 2 、假设自建门店第一年单店收入在 66 万元，则此期间新建门店收入在贡献在 13365 万元， 66*405*0.5=13365 万元。合计起来，纯增量门店带来的收入是 55892.06 万元。

（ 2 ）可比店增长在 6.94% 。 扣除纯增量门店的销售收入 55892.06 万元，从而可比店贡献收入在 569041.51 万元，相比 15 年的 532115.23 万元，同比增长在 6.94% 。

1.2 、益丰药房收入端拆分

益丰药房 2016 年度实现营业收入 373361.91 万元（ +31.21% ），归母净利润 22389.11 万元（ +27.26% ）

（ 1 ）纯增量门店贡献收入 43211.76 万元，其中新建门店贡献增长率 6.05% ，并购贡献增长率 9.13% 。 2016 年度益丰药房净增加 447 家门店，其中并购门店数 193 ，自建门店数 287 ，关闭 33 家。 1 、假设并购门店第一年单店收入在 270 万元（ 270 万元是根据公司历史情况计算的平均数据，没有公布并购单店销售额的按此数据计算），则此期间并购门店收入合计贡献在 25991.76 万元。 2016 年度共完成 6 项收购，并购 192 家门店并表收入约 25856.76 万元（按照各自并表时间计算并表金额）。 2016 年另外并购门店 1 家，报告期收入贡献 135 万元（按照 1/2 并表）。

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