【国君汽车】重仓上汽集团，0612-0618周报

车王炎学 · 公众号 · 汽车 · 2017-06-11 22:16

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上周重点报告

【上汽集团：7座GL8翻倍增长】 GL8、途昂等销量不断超出预期，中大型七座车型是增速较快的细分市场。微观草根调研显示，七座MPV车型GL8受益二胎需求增长，4月销13000（16年4月销7000），预计5月销14000，平均成交价格从20万提高到30万，销量和价格都超出我们之前和市场的预期，有望成为爆款。高价位车型放量进一步提升盈利能力，预计公司净利润增速＞收入增速＞销量增速＞行业销量增速。

【华域汽车：管理层激励加速的零部件寡头，依靠上汽集团+海外加速双成长，首次覆盖，目标价26.3元，15%空间】 市场对公司增长的持续性存在比较大疑问，我们认为这一增长的来源是管理层激励力度加大，业绩增长幅度和持续时间将超出市场预期。

1、管理层15年开始增持公司股票，17年上汽集团推出激励基金计划，都使公司管理层激励加速提高，是未来增长的核心推动力。

2、从国内零配件寡头向全球零配件巨头迈进，上汽集团+海外双增长，海外业务增长20%以上。

3、海外增长路径：内生进入宝马奔驰高端客户，外延收购少数股东权益。

【上汽通用专家及南京4s店终端调研】

上汽通用别克： GL8单车价格提升10万，月销1.3万，全年贡献利润增量100亿。
上汽大众： 大车周转率高于去年，小车销量下滑库存高。厂家优惠支持较少。
上汽荣威： 5月销量环比提升9%，单车优惠加大3000元，库存1.5升至2，主销互联网版。
吉利汽车： 5月销量环比下滑2%，4-5月车集中到店库存升高，没有增加优惠。
宝马： 同比增长20%,看好新五系销量超过老款五系，新五系价格和老款折扣之后差不多

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