【中金固收·信用】担保品范围扩大，评级要求提升

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主体评级与债项评级均为AAA级、主体评级展望为正面或稳定，且不含债务减记条款，若发行人为非金融行业发行人，则相关财务指标须符合第一档标准

·      可转换公司债券、可交换公司债券： 主体评级为AAA级、主体评级展望为正面或稳定

·      信用保护债券： 参考《中国证券登记结算有限责任公司受信用保护债券质押式回购管理暂行办法（2025年修订版）》[3]有关规定

·      证券交易所上市交易债券型基金： 参考《中国结算关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关事项的通知》[4]有关规定

从折扣系数取值方式来看，原准则利率债均取0.98，而公司债、可转债、可交债均按照主体和债项评级被划分为0.9/0.8/0.75/0.7/0.6/0.5六档。而新准则各大类债券内部有不同的取值方式，同时参考评级、发行方式、财务指标、主题券种等多个要素。具体取值方式如下：

·      利率及类利率品种： 新增的政府支持机构债折扣系数定为0.96，其余均为0.98

·      非次级公司债： 面向专业、普通投资者发行的或优化审核安排的债券均取0.9。其余债券分一般、金融、地产三个行业，折扣系数按照各行业特定的财务指标要求分为0.9/0.8/0.7三档。同时前述须分档的债券若为科创或绿色债券，折扣系数可上调0.1，最高不超过0.9

·      次级公司债券： 折扣系数为0.6

·      可转换公司债券、可交换公司债券： 折扣系数为0.6

·      配套信用保护工具的债券： 主体评级为AA+级，折扣系数0.6；主体评级为AA级，折扣系数0.45

·      证券交易所上市交易债券型基金： 由中登公司明确适用的初始折扣系数取值

图表1：回购担保品资格条件及折扣系数取值

资料来源：中国证券登记结算有限责任公司，中金公司研究部

此外，考虑新准则与原准则存在一定差异，新准则中设置了2年过渡期，满足条件的债券在过渡期内仍可申报回购担保品资格。

图表2：回购担保品过渡期规定

资料来源：中国证券登记结算有限责任公司，中金公司研究部

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