浙商早知道 | 2月6日

浙商证券研究所 · 公众号 · 证券 · 2025-02-05 21:17

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内容详情

01 市场总览

1、大势：

2月5日上证指数下跌0.65%，沪深300下跌0.58%，科创50上涨2.9%，中证1000上涨0.6%，创业板指下跌0.04%，恒生指数下跌0.93%。

2、行业：

2月5日表现最好的行业分别是计算机（+6.27%)、传媒（+3.48%)、电子（+1.23%)、有色金属（+1.13%)、国防军工（+1.02%)，表现最差的行业分别是综合（-2.31%)、煤炭（-2.2%)、建筑材料（-2.11%)、食品饮料（-2.09%)、通信（-2.02%)。

3、资金：

2月5日全A总成交额为13002.86亿元，南下资金净流出53亿港元。

02 重要推荐

【浙商纺服马莉/詹陆雨/邹国强】晶苑国际（02232）公司深度：多品类制衣龙头，产销共振迎来增长提速

1、纺服-晶苑国际（02232）

2、推荐逻辑：

晶苑国际作为多品类制衣龙头，交叉研发生产能力适配下游品牌需求，持续拓展新客户并提升在大客户中的份额，驱动收入增长超预期。

1）超预期点：

市场预期：公司所处成衣制造赛道增速缓慢，且公司已做到头部体量，持续成长乏力。预期依据：公司近十年/近五年收入CAGR分别为2.8%-2.5%，全球服装零售市场规模2010-2023年CAGR仅1.3%。

我们认为：公司未来三年业绩复合增速预计双位数，并且保持60%左右的分红率。预测依据：1）拓展运动及户外服后，交叉品类研发能力进一步增强，适配当下“运动+时尚”流行趋势，有望持续拓展新客户且提升大客户份额；2）24年以来加快招工以提升产能，历史员工数量与订单趋势高度匹配；3）24年中期分红率提升至60%，目前账上现金充裕。